∥疵?揭┕善薄（1）保证金交易投资者进行投资活动，一般不是直接在交易所进行交易，而是委托经纪商代为进行，只有投资者是交易所的会员才能直接进行场内交易。投资者委托经纪商代为购买投资交易物的方式有两种：一种是现金交易，即将欲购买的交易物的价款以现金一次付清；另一种是保证金交易，即只交付价款的一定比例作为保证金，不足部分由经纪商垫付。保证金交易实际是融资投资的一种方式，投资者要为经纪商垫付的这部分资金支付利息，购入的投资物应作为担保品由经纪商保存。
售出交易物的决策由投资者作出，经纪商按投资者的指令代为出售。如果赚了，经纪商从出售交易物所得资金中获得原垫付资金和利息，剩余部分为保证金和投资者的净盈利（扣除了利息支付后的利润）之和。如果亏了，经纪商仍要扣除原垫付资金和利息，剩余部分由投资者获得，原保证金与剩余部分的差额是投资者的净亏损。如果亏损到连垫付资金都不够偿付的程度，投资者必须补交保证金。一般情况下，在投资者发出出售指令之前，经纪商将对投资者的帐户进行监控，如果交易物价格运行至若低于止价位售出，则保证金无法偿付经纪商的垫付资金的价位时，经纪商将向投资者发出催交保证金通知。投资者如不理会催交保证金通知，经纪商将把其所购交易物卖掉，抽回自己所垫付的资金。催交保证金通知对投资者而言是极重要的信号，其意义以及如何应对将在后面介绍。
保证金交易使投资活动具有财务杠杆效应，保证金比例不同，杠杆效应的大小也不同。理论上，一般的证券及衍生产品投资均可进行信用交易，但不同投资媒介有的采用保证金交易，有的禁止保证金交易，而且保证金交易的比例也不同。不同投资媒介是否可以进行保证金交易，以及保证金比例由有关的法律、法规规定。在美国，期货交易的保证金比率一般为5％，股票交易的保证金比率为50％，而我国股票交易只能采用现金交易的形式。保证金交易能够刺激投资欲望、活跃投资市场，但也能助长投机之风，影响投资市场的稳定。保证金比例属于政府信用政策的一方面，由国家法律或政府主管部门决定。美国在《1933年证券法》、《1934年证券交易法》颁布之前，股票交易的保证金比例很低，约为10％～25％，证券交易法颁布以后，提高到40％～100％之间变动，1974年后规定为50％。顺便提一下，各国股票交易在是否允许卖空的问题也有不同，如美国等西方国家是允许的，而我国则是不允许的。在前面为保证金交易的说明中，仅考虑了买空交易，实际上对卖空交易也有类似的保证金交易过程。
（2）是否进行保证金交易保证金交易的杠杆效应为投资者提供了在投资市场上以小博大的机会。保证金交易的实质是融资投资的一种方式，它具有双重效应：一方面它扩大了投资者盈利时的利润，另一方面也扩大了投资者亏损时的损失。由于在进行保证金交易时经纪商将对投资者的帐户进行监控，并及时向投资者发出催交保证金通知，因此，催交保证金通知对投资者具有某种提示作用，它可以说明投资者帐面亏损过多，从而说明投资者先前作出的投资决策是错误的。所以，根据催交保证金通知，投资者可以进行交易头寸的缩减，这实际上类似于保护性止损的措施。
投资资金量的不足是投资者所面临的最大限制之一，由于保证金交易对投资资金量的放大作用，因此对投资者超越资金不足的限制是很重要的。保证金交易既放大盈利，又放大亏损，从一定意义上讲，保证金交易在放大资金量的同时，也放大了风险。有能力的投资者应该充分利用保证金交易的杠杆效应为自己创造尽可能多的利润。有效利用保证金交易的关键仍然在于健全的风险对策和有效的资金管理，同时投资者对催交保证金通知要有正确的认识并加以恰当的应对。
对于初次入市的投资者而言，由于缺乏对市场风险的认识和各方面的经验，应尽量少用保证金交易，或选择较大的保证金比例。
（3）如何应付催交保证金通知催交保证金通知是当交易物价格运行至某一价位时经纪商向投资者发出的要求追加保证金的通知。这个价位的确定是这样的，如果投资交易物价格运行超过这一价位达到一定程度，则在此价位对冲原交易（如果原交易买入就卖出，如果原交易卖出就买入）后投资者原先支付的保证金已无法偿付经纪商的垫付资金。催交保证金通知有两种：追加催交通知和维持催交通知。前者要求投资者存入一笔新的资金作为保证金的补充；后者则既可通过存入新资金，又可以通过减少交易头寸来达到保证金要求。维持催交通知是较常采用的形式，它为投资者提供了投入新的资金和减少头寸两种选择。
当投资者接到催交保证金通知，即表示投资者先前进行的交易出现了问题，其原因可能是：买卖交易物数量过多，出现过度交易；帐面亏损过多；持有亏损合约太久；未进行保护性止损；交易决策错误等。无论是什么原因，投资者都应对催交保证金通知迅速作出反应。对于维护催交通知，存入新的资金以满足保证金要求是不妥的，因为这相当于不顾市场趋势而毫无道理地用一笔新钱去捍卫一个无利的头寸。正确的方法是通过清理一部分头寸来降低保证金要求到原有保证金可以满足的程度。所谓清理头寸就是将造成亏损的交易进行反向的对冲交易，以确认损失，这实际上是一种保护性止损措施。清理头寸的原则是清理那些与市场当前趋势相反的亏损头寸，保留那些与市场当前趋势相一致的获利头寸，以及首先对帐面损失最大的头寸进行清理。这种作法反映了保留获利的趋势跟进头寸，对冲亏损的逆趋势头寸的顺势持作策略。
