股票知识学习网(www.vitai-group.cn)讯：加(jia)密货币衍生品交易所BitMEX创办人Arthur Hayes今日撰文《分母(mu)》，针对美国近期的银行业危机发表看(kan)法，他提到，大道不能倒(Too Bigto Fail，TBTF)类型(xing)的银行就算面临资金问题，也能(neng)在政府的各种援助方案下获得(de)兜底，像是今年3月推出的「银(yin)行定期融资计划」(BTFP)。
但(dan)相较之下，非TBTF类(lei)型的小银行就没那么幸运，例如第一共(gong)和银行只能在股权几乎归(gui)零的情况下，在联邦存款保险公(gong)司(FDIC)的协助下，被属(shu)于TBTF银行的摩根大(da)通给收购。
而鉴于美国银行体系面临的困(kun)境，Arthur Hayes认为，无论是联准会直(zhi)接降息，抑或是放宽援助(zhu)条件，结局要么是货币供应量增加，要么是货币价格下降，不管如何(he)，都会利好黄金、比特币等银行(xing)体系外风险资产。
非TBTF银行面(mian)临困境
Arthur Hayes解释道，今(jin)年3月，联准会和财政部联手推(tui)出「银行定期融资计划」(BTFP)，任何持有美国国债或不动产抵(di)押贷款证券(MBS)的银行，都可将证券交给联准会，并(bing)获得其面值100%的新印钞美元。
该文(wen)指出，TBTF银行(xing)及大部分资产是美国国债或MBS证券的银行，能因BTFP的(de)推出而受益，因为它们可将符合条件的(de)债券交给联准会，并拿回美元，轻松满(man)足其资金需求，但相较之下，非TBTF银行就不那(na)么幸运，因其大部分资(zi)产都不符合BTFP的资金要求。
「分母」牺牲(sheng)品是什么？
在Arthur Hayes看来，如果通(tong)膨、利率、银行监管制(zhi)度维持现状，那么所有非TBTF银行都将破产，而要避(bi)免所有非TBTF银行破产，除非发生(sheng)两种情况，情况一(yi)是联准会降息，情况二则是(shi)符合BTFP条件的抵押品，扩大(da)至美国银行资产负债表(biao)上的任何贷款。
若是(shi)选项一，意味着(zhe)金融环境将转为(wei)宽松，那么比特币、黄金、股票(piao)、房地产等风险资产，都将上涨;若(ruo)是选项二，将扩大最终印出的货币(bi)数量，黄金、比特币(bi)价格将上涨，股(gu)票、房地产价格将下跌。
以Arthur Hayes的逻辑推导，如果不(bu)购入抗通膨资产，就(jiu)会变成全球市场的「分母(mu)」默默蒙受损失。
怎么不当「分母」？黄金、比特币不会输
Arthur Hayes最后总结道，如果通膨率维持在高位，联准会继续(xu)升息，或只是维持目前的利率水平(ping)，那么更多的银行将(jiang)倒闭，人们将会看到更多的TBTF救(jiu)助，政府将继续(xu)支持，建立越来越大的TBTF银行(xing)，这将扩大货币和黄金供(gong)应，比特币将会上涨(zhang)。
而如果是通膨率下降，联准会(hui)迅速降息的话，银行最终将停止倒(dao)闭，但这将降低货币价格，黄金、比特(te)币将会上涨，因此，Arthur Hayes的结论是：「拥有黄(huang)金、比特币是不会输的，除非你相信政(zheng)治精英愿忍受银行体系的彻底失败」。
