投资建议：关注资本补充进度，维持无锡“买入”评级公司，深耕江苏，享受区位优势，坚持服务农业的市场定位 、农村和小微企业、突出零售的企业“动力源”不断加强科技支撑。 由于公司去年全年业绩增速与上半年基本持平，且资产质量领先优势突出，未来随着资金逐步补充和利率差压力 缓和，业绩增长有望继续保持高位。 我们预计公司2021-2022年业绩增速将从6.9%和10.8%调整为15.5%和13.1%，对应2021年BVPS为7.02元，静态PB为0.78倍。 我们维持“买入”评级。
事件：近日，公司发布2021年半年度业绩：上半年归属于母公司的净利润同比增长15.38%（一季度同比） -同比增长5.96%），巧牛网收入同比增长11.46%（一季度同比增长3.62%）。 全年年化加权 ROE 为 10.82%（一季度加权 ROE 为 10.24%），同比下降 54 个基点。
收入和业绩增速跃升，实现两位数增长。
公司上半年收入和归属于母公司的净利润同比增速提高 第一季度分别为 7.84pct 和 9.42。 pct分别为11.46%和15.38%，其中归属于母公司的净利润同比增速达到上市以来的最高水平。 我们判断，公司业绩增速的大幅跃升一方面源于基数效应，即去年上半年业绩增速较一季度下降7.83%，基数相对较低。 低的; 另一方面，受益于提供回馈和非利息收入的改善。 此外，规模扩张加速等因素也有积极贡献。
净息差环比下降，资产负债结构优化
据我们测算，公司上半年净息差环比下降 第一季度。 二季度末，收益率相对较高的贷款总额占总资产的比例为57.33%，比上季度上升69个基点，成本率相对较低的存款总额占总负债的比例从上季度上升1.59个百分点。 上月为85.77%。 资产负债结构的优化在一定程度上缓解了息差下行压力。 我们认为，近期实施降准后，加息政策的可能性有所下降。 调整存款利率上限、全面下调存款准备金率等政策和政策实施后，公司未来债务压力有望减轻。 副标题#e#
不良率再创新低，拨备覆盖率明显提升。
公司资产质量优势地位巩固。 二季度末不良贷款率较一季度末下降5个基点至0.93%，创2013年以来最低，也是上市银行的最低水平。 拨备覆盖率437.87%，比一季度末提高33.57%，行业领先。 抗风险能力明显增强，回馈利润空间明显增加。 此外，公司隐性不良贷款产生压力在上市银行中处于较低水平，关注类贷款仅占一季度末贷款总额的0.36%。
规模扩张加速，资本补充仍有空间
公司规模扩张加速，总资产、贷款总额同比增速 ，二季度末总负债和总存款较一季度末有所增加。 1.13pct、1.06pct、47bp 和 1.70pct。 一季度末，公司核心一级资本充足率为8.75%，资金略有紧张。 截至二季度末，公司尚有约29.21亿元尚未转股的可转债，未来仍有补充资本的空间。
风险提示：
