明阳智能（601615）股份公司业绩超预期。 下面就和小编一起来简单看看吧。 报告介绍
事件：公司公布2021年中报，实现营业收入111.45亿元，同比增长33.94%， 归属于母公司的净利润为10.41亿元，增长96.26%， 扣除母公司净利润1023亿元，增长96.60%， 每股收益0.55元，ROE6.61%。 其中，2Q21实现营收68.11亿元，同比增长27.48%， 归属于母公司的净利润为7.86亿元，增长104.96%， 扣除母公司净利润7.85亿元，增长112.01%， EPS 0.40 元，ROE4。 88%。
业绩超预期：
风力涡轮机和发电双行业迎来高增长。 1）报告期内，风扇及配件板块实现销售收入102.54亿元，同比增长36.28%。 对外销售能力达到2.34GW，同比增长15.74%。 其中，陆上风电约1.19GW，同比下降29.10%，海上风电约1.15GW，同比增长236.94%。 分部毛利率17.89%，同比下降1.52厘，主要是计入成本的运输费用会计准则调整所致， 2）报告期内，发电板块实现销售收入7.03亿元，同比增长48.12%，发电量15.26亿元。 度，同比增长46.35%。 板块毛利率71.57%，同比增长约3.81厘，主要是上半年风速较好。
盈利能力有所改善，期间费用呈下降趋势。 上半年，公司毛利率和净利润率分别为21.16%/9.10%，同比变化为-0.58PCT/2.84PCT。 从三大费用来看，公司2021年上半年期间费用率为10.43%，亿航财经同比下降3.73PCT。 销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为4.18%/5.48%/0.77%。 与去年同期相比，变化为-2.70/+0.84/-1.87厘。 Subtitle#e#
投资建议：公司作为一家致力于大型发电机组发展、引领海风的龙头企业，深受益于风电行业的繁荣。 我们认为： 1) 海上风电前景广阔。 2020年，我国海上风电新增装机容量将增长55%，占风电新增装机总量的4%。 未来还有很大的发展空间， 2）公司独树一帜 公司的半直驱技术路线持续专注于大机型的研发，打造了极具竞争力的MySE系列风电机组，可进一步扩大市场份额。 我们预计公司2021-2023年实现净利润2417、2587和29.54亿元，同比分别增长76%、7%和14%。 目前股价对应15倍、14倍、12倍的三年PE，维持“增持”评级。
风险提示：政策风险、相对客户集中风险、技术开发和转换风险、国内风电装机容量低于预期风险、研究报告中使用的公开信息可能存在信息滞后或不及时的风险 更新。
