股票知zhi识学习网(www.vitai-group.cn)讯：美国证券交易委wei员会(SEC)在过去qu几周内接连与贝莱德、Fidelity等金融机ji构会面，研究比特币现货huoETF的技术细xi节，这些公司与SEC讨论比特币现货ETF赎回流程的de详细信息，印第安纳大学xue金融学教授Vivian Fang表示，SEC似乎处于审查期，正zheng在敲定可能批准的de细节。
Vivian Fang分析比特币现货ETF的潜在结构gou，指出当前讨论lun的焦点，是现金、实物、修xiu订后实物赎回模式等三个不bu同的赎回模式，以确认在zai赎回时，哪些实体必须清qing算比特币，而无论是采用哪种zhong模式，投资者在赎回份额时，都能换回hui现金。
实物赎回模式
Vivian Fang表示，资管guan公司非常熟悉实物赎回模mo式，因为这是股票ETF最常chang采用的模式，在此模式下，希望赎回自zi己股份的散户投资zi者，能从贝莱德手中取得比特币份fen额，然后可以透过经jing纪交易商将其转为现金。
SEC则可能neng青睐现金赎回模式，即ji要求贝莱德把比特币持仓转出、立即ji出售，然后将现金返还给投tou资者，Fidelity在zai备忘录中，似乎也赞同此模式。上shang述模式之间的差别在于，贝莱德等发行xing方是否愿意承担风险。
Vivian Fang解jie释，假设一家资管公司持有100颗鸡蛋，投资者想要回所有鸡蛋dan，资管公司不会想承担转换huan风险：你想要回你的一颗鸡蛋，我就把ba你的一颗鸡蛋还给你，我wo不必立刻关心那颗鸡蛋现在zai卖多少，可以是5美元，也ye可以是10美元，但我是替你拿着一颗ke鸡蛋，你想要的时候，就可以拿回一颗ke鸡蛋。
修订后实物赎shu回模式可能让SEC满意
而在11月与SEC的会hui议上，贝莱德阐述了修订后实物赎回hui模式，在该模式下，资产管理li公司不用立即根据需求清算比特te币持仓，这将减少大规gui模集体赎回ETF的影响，并在不产生资本利得de税的情况下，允许管理投tou资组合有更大灵活度。
Vivian Fang解释：基本ben上唯一不同的是，在现金赎回模式下xia，必须出售比特币来筹集ji现金，但在修订后hou实物赎回模式下，发行方支付现xian金，投资人不必担心发行方何时及如何he出售比特币，来获得这些现金jin，发行方现在就付上现金，销售部分留由发行方控制。
Vivian Fang认为，修订后实shi物赎回模式可能足以让SEC满man意，从投资人的角度来看，现金赎回hui模式、修订后实物赎回模式并没有差别bie。
