来源：华盛通
华盛(sheng)通资讯，国庆长(chang)假一过，新能(neng)源车主们或许早早开(kai)始思考另一个现(xian)实的问题：春节是否(fou)能够自驾回家？
新能(neng)源汽车的里程焦虑(lu)本不是什么新(xin)鲜事，随着产业发展(zhan)加速，越来越多(duo)的充电设(she)施原本已经大(da)大缓解了这种(zhong)焦虑。
但(dan)国庆期间，“充电一小时，排队四小(xiao)时”的新能源车主所(suo)遭遇的窘境，让新能(neng)源车的主要短板再次(ci)浮出水面。
来源：央视新闻
车桩(zhuang)比太低、充电速(su)度太慢、充电技术(shu)不够成熟等劣势，成(cheng)为制约新(xin)能源车进一步渗(shen)透的主要原因(yin)。
来源：方正证券研究所(suo)
因此，具有(you)充能速度(du)媲美加油、延长电池寿命、解决里程(cheng)焦虑等优势的换电(dian)模式，再次成为讨论(lun)的焦点。由于充能时间短，同时电池养(yang)护低，带给消费(fei)者更低的成本和更高(gao)的效率，在(zai)使用体验上也(ye)更安全、更舒心。
来源：方正证(zheng)券研究所
那么，换电模式的发展有(you)哪些机遇和(he)挑战呢？港美股市场上(shang)，又有哪(na)些相关投(tou)资机会呢(ne)？
一、政策转向(xiang)，换电模式(shi)受到支持
其(qi)实早在2011年开始，我(wo)国就已经开始了(le)换电为主的充(chong)能模式探索(suo)。但在2013-2019年(nian)期间，政策主导快充(chong)兼顾慢充，换电模式(shi)成为辅助(zhu)；2019年则重新(xin)提及换电(dian)，2020年(nian)开始明确支持换电(dian)模式。到今年5月，提出扩大(da)换电网络覆盖范围(wei)、推进城乡、高速换电设施覆盖(gai)等，并鼓励换电技术(shu)创新。
来源：前(qian)瞻产业研究院
《关于进一步(bu)提升充换电基础设(she)施服务保障能力(li)的实施意见(征求意(yi)见稿)》指出，推动(dong)主要应用领域形成(cheng)统一的换电(dian)标准，提升换(huan)电模式的安(an)全性、可靠性与(yu)经济性。加快换电(dian)模式推广应用。
围绕(rao)矿场、港口、城市(shi)转运等短途、高频(pin)、重载场景，支持建(jian)设布局专用换电(dian)站，探索车电分离模(mo)式，促进重卡(ka)领域和港口内(nei)部集卡的电动化转型(xing)。探索出租、网(wang)约和物流(liu)运输等领域(yu)的共享换电(dian)模式，优化提升共享(xiang)换电服务体验。
来源：方(fang)正证券研究院
除国家全(quan)面指导外，各地方政府同样(yang)出台了相应的政(zheng)策，支持换(huan)电产业发展(zhan)。如上海、北京、海南、湖南等地，均计划在“十四(si)五”期间完(wan)善换电站等车(che)路协同基础设施(shi)，换电模式(shi)再成新风(feng)口。
二、市场规模或(huo)超千亿，产(chan)业链发展迅猛
2020年以(yi)来，资本(ben)迅速涌入换电(dian)领域。电池巨头(tou)宁德时代(dai)联合成立电(dian)池管理公司(si)，亲自入(ru)场换电行业。此外，华为有意入(ru)股蔚来汽车，软银则(ze)是战略投(tou)资了长安奥动，在(zai)换电和电池回(hui)收领域展开(kai)合作。
来(lai)源：方正证券研究(jiu)所
截至2020年12月31日，换电(dian)相关企业总数已(yi)经达到20091家，仅(jin)2020年(nian)一年注册就达到16522家，是2018、2019两年注册总数的(de)4.6倍(bei)。换电企业数量(liang)的激增，也表(biao)明换电领域发展(zhan)迅猛。
来源：方(fang)正证券研究所
据(ju)方正证券预计，换电模式(shi)未来将实现快速(su)渗透，到2025年换电车型总销量将(jiang)超过300万辆。而配套的换电站规模(mo)或超28000座，对(dui)应市场规模将达(da)到765亿元。而电(dian)池配套约为55GWh，对应388亿市场规模，电(dian)力收入或(huo)将达到2168亿。一键解锁港(gang)美股投资权限(xian)，点此马上(shang)出发>>
三、标准不一、成(cheng)本高企，换(huan)电模式仍面临诸(zhu)多挑战
尽管换(huan)电模式在众(zhong)多方面存在(zai)着明显的优势，但(dan)处于发展早期阶段(duan)，目前仍受(shou)到很多因素制(zhi)约。
首先，换电模(mo)式需要统一的(de)技术标准(zhun)。包括电池制造技术(shu)、标准化建设(she)、能源补给网络建(jian)设、城市规划、车(che)辆准入标准等一系列(lie)的问题。虽然相(xiang)关政策正在引导(dao)行业规范，对电池标(biao)准、换电安全等要求(qiu)做出规定，但(dan)要走上正规可(ke)能仍需要较(jiao)长时间。
此外，建设一个换(huan)电站的成本高(gao)昂。一座换电站的(de)投资费用(yong)，通常在150万-400万元左(zuo)右，包括固(gu)定资产、场地租用(yong)、人员运维等(deng)，成本远远超过(guo)了充电桩(zhuang)。这也导致换电(dian)站数量稀少(shao)，截至2021年5月全国换电(dian)站保有量(liang)仅644座。
来源：中国充电(dian)联盟EVCIPA
不仅(jin)如此，换电模式还(hai)需要大量的电池储备(bei)，这可能导致(zhi)产业链协调困难。此(ci)外，换电还会增加电(dian)池与车辆连接(jie)结构不稳定(ding)的风险，引发安(an)全问题。
四：积极布局换(huan)电产业，蔚(wei)来、吉利(li)或受益
尽管整(zheng)个产业还处于早期阶(jie)段且存在众(zhong)多的制约(yue)和风险，但很多车企已经看(kan)到换电模式(shi)的优势和未来市(shi)场规模，并成(cheng)为勇敢的先行(xing)者。在港美股中，这些公司或将受(shou)益于未来换电(dian)市场的发展。
①蔚来汽车：坚持(chi)换电的新能源先行(xing)者
蔚来(lai)作为中国(guo)新能源造(zao)车新势力的佼佼者(zhe)，目前旗下三款(kuan)车型均支持换(huan)电模式。自(zi)蔚来汽车诞生(sheng)之初，换电就(jiu)是蔚来主攻的充能方(fang)向。
公司目前(qian)自营换电站，同时(shi)掌控了车(che)辆的销售和换(huan)电站运营(ying)，发挥两者(zhe)互补属性以提(ti)高换电车型的吸引力(li)。同时，公司发(fa)布BaaS（电池即(ji)服务）模(mo)式，实现“车电分(fen)离”。2020年8月，蔚来携手(shou)宁德时代、国(guo)泰君安和湖(hu)北科技投资集(ji)团成立蔚能(neng)电池资产公司(si)，为车主(zhu)提供车电分(fen)离、电池租用(yong)、可充可换可升级(ji)等服务。
来源：方(fang)正证券研(yan)究所
2021年9月，蔚(wei)来汽车交(jiao)付量突破1万大关，达到10628辆(liang)，同比增长(chang)了125.7%，创下月度交付纪(ji)录。同时，蔚(wei)来Q3总计交付24439辆车亦是季(ji)度交付纪(ji)录。
在汽(qi)车销量不(bu)断走高的同时，蔚(wei)来亦同步跟进换电站(zhan)的建设。9月，蔚来全国(guo)新增90座(zuo)换电站。至9月30日，距离蔚来(lai)换电站3公里以(yi)内的住宅(zhai)（电区房）覆盖率(lu)达到36.01%，同比提升(sheng)122.56%。车站比逐步降低(di)至312，换电站资(zi)源越来越充沛。
来源：蔚来汽(qi)车
中信证券认为(wei)，蔚来是中(zhong)国乘用车车企(qi)中在豪华纯电市(shi)场定位最为清晰且(qie)最有影响力(li)的品牌。换电(dian)服务为公司带来了(le)良好的口碑(bei)，消费升级确定(ding)性极强。预计公司到(dao)2023年销量有望(wang)达到27万辆，有望在2025年实现60万辆的销量，占(zhan)新能源汽车市(shi)场份额达到6.6%。给(gei)予蔚来汽车“买(mai)入”评级(ji)，目标价为(wei)45美元。点(dian)此3分钟解锁港股(gu)投资权限(xian)>>
②吉利汽车：传统车企换电模式(shi)代表企业
除(chu)了蔚来汽车外，传统(tong)车企也正在发力新(xin)能源换电赛道，而吉利汽车就是(shi)其中的代(dai)表。在今(jin)年的重庆车展(zhan)上，吉利旗(qi)下全资子公司易(yi)易互联科技正(zheng)式向公众(zhong)展示了无人(ren)换电技术和装置。
来源：公开网(wang)络
吉利的(de)换电平台可(ke)兼容轴距在2700mm-3100mm之间的多种车(che)型，最快可(ke)在60秒内完成(cheng)换电全过程。换电(dian)全程可以做到无(wu)人值守、全(quan)自动话运行，且其开(kai)发的换电锁止系统(tong)，能最大程度保证换(huan)电系统安全(quan)使用。
此前，吉(ji)利更是发布了到2025年全球运(yun)营5000座(zuo)智能换电(dian)站的宏伟目标(biao)，为电动车提供全套(tao)充、换、补(bu)服务。目(mu)前，首座充(chong)电桩已经在去(qu)年落地重庆(qing)，且计划(hua)已经覆盖天津、浙江、山东(dong)、江苏、湖南(nan)、安徽等十(shi)多个省市。
截至(zhi)发稿，吉(ji)利汽车大幅上涨(zhang)超8%至24.60港元。此前花(hua)旗集团发(fa)布研报推荐“买入(ru)”吉利汽车，目(mu)标价定为52.25港元。
来源：华盛(sheng)通
小伙伴们(men)，你们看好换电模式(shi)的未来吗(ma)？新能源(yuan)造车江湖中，又最看(kan)好哪家企业呢(ne)？
*本文(wen)部分观点引自方(fang)正证券电(dian)新团队研报
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