招(zhao)银国际于(yu)11月22日首予堃博医疗(liao)（02216）“买(mai)入”评级，目标价(jia)23.77港元。考(kao)虑到堃博医疗的主要(yao)收入将依赖于耗材(cai)和管线产品(pin)的未来商业(ye)化，招银国际基(ji)于10年自由现金流(liu)贴现模型(xing)得出目标价为23.77港元。
作为介入(ru)肺脏医学领域的先锋(feng)，堃博医疗拥有中国(guo)首个也是(shi)唯一一个拥有全方(fang)位肺病导航系统的(de)三位一体(ti)肺部疾病诊疗平台(tai)，为肺部疾病的所(suo)有治疗阶段提供解决(jue)方案。 鉴(jian)于中国有大(da)量未开发的患者，以及更多有资格进行(xing)肺部治疗的医(yi)生和医院，招银国(guo)际看好中国介入(ru)肺病治疗市场。
介入肺病(bing)治疗市场先锋
堃博医疗是(shi)介入肺病治疗市(shi)场的先锋，而该(gai)市场又是(shi)一个待开发和快(kuai)速增长的巨大市场。根据沙利(li)文数据，2018年至2020年(nian)，堃博医疗在中国介(jie)入肺病导航设备(bei)市场以43.2%的销量份额排名(ming)第一，以37.5%的营收份额(e)排名第二。沙(sha)利文预测，到2025，中国的介(jie)入肺病导航平台(tai)市场将达到1.887亿美(mei)元，主要(yao)是由于：1）支气(qi)管镜检查普及率的(de)提高；2）能够进行(xing)肺治疗的医院(yuan)数量的增加；3）存在大量肺(fei)疾病治疗的未(wei)满足医疗(liao)需求。
全方位的介入(ru)诊断和治疗产品(pin)组合
除了导航平台，堃博医疗还在开(kai)发一种消融系统InterVapor，这(zhe)是世界上第一(yi)个也是唯一一个热(re)蒸汽能量消融系统(tong)，用于治(zhi)疗包括COPD和肺癌(ai)在内的肺部疾病(bing)。该公司还在开发(fa)RF-II射(she)频消融系统，与(yu)一次性肺射频消融(rong)导管结合(he)使用，这是全球(qiu)唯一特别专(zhuan)注于肺癌治疗的(de)射频消融(rong)系统。此外，堃(kun)博医疗的靶向肺(fei)去神经（TLD）射频消融系统在四(si)川完成了首个(ge)用于治疗慢(man)性阻塞性肺(fei)病的人体内(nei)临床试验。
财务(wu)预测
招银国际预(yu)计，2021-2023财年总营(ying)收将实现高增长(chang)，主要受到医用(yong)耗材销售增(zeng)长的推动。招银国际(ji)预计医用(yong)耗材在2023财年(nian)的销售额将(jiang)占总营收的34%；预计堃博医疗将(jiang)从2024财(cai)年转盈，主(zhu)要得益于InterVapor和RF-II的商业化(hua)。
