该公司2020年第四季度主要产品的产量，销量和价格回升，并且单个季度的业绩与上一季度相比有所改善。 在油价上涨和需求回升的推动下，公司的主要产品价格将在2021年第一季度继续上涨，这有望带动公司的短期业绩继续回升。 随着荆州基地等新项目的推进，预计该公司在未来三年内将保持较高的增长率。 基于2021年20倍的PE市盈率，公司将获得46元的目标价，维持“买入”评级。
该公司第四季度的业绩略低于预期。 2020年，公司实现营业收入131亿元，同比增长-8％，实现净利润18.0亿元，同比-27％; 其中，第四季度实现营业收入40.7亿元，同比增长14％，环比增长34％，实现回报，母公司净利润5.1亿元，同比增长-6％。 同比和环比增长31％。 2020年下半年，该公司的主要产品正在恢复，并且单个季度的业绩与上一季度相比有所改善。 但是，由于第四季度原料煤价格上涨和研发费用拨备等因素，该公司第四季度单季度业绩增长率略低于预期。
在2020年第四季度，公司的主要产品生产，销售和价格都已经反弹，从而推高了公司的业绩。 到2020年，该公司的肥料，有机胺，己二酸及其中间体，乙酸及其衍生物和多元醇的产量分别为282吨，42吨，32吨，600吨和65万吨，分别为0％，+ 12％，-6％，-5 同比％，-2％，以上产品同期平均年价格为-7％，+ 15％，-22％，-9％，-15％，公司的产销变化是 与产品价格一致，多线灵活的生产效益是显着的。 2020年第四季度，公司的产品产量，销量和价格都有明显提高。 上述产品的价格分别为+3％，+ 20％，+ 14％，+ 28％和+ 20％，这将提高公司的业绩。 另一方面，由于下半年国内煤炭价格上涨，公司第四季度研发费用较上月增加约6000万元，公司第四季度业绩增速略低于预期 。
随着油价上涨和需求恢复，该公司的产品在2021年第一季度将继续增长，并且业绩有望继续恢复。 在石油输出国组织（OPEC +）国家持续减产和全球需求回升的推动下，国际油价总体上呈上涨趋势。 另外，网贷之家疫苗的全球推广推动了对化学产品的需求。 近期，主要化工产品价格继续保持上涨态势。 根据我们跟踪的化学产品的价格数据，截至2021年3月26日，今年第一季度公司的肥料，有机胺，己二酸及其中间体，乙酸及其衍生物和多元醇的平均价格同比大幅上涨 年和逐月。 其中，增幅较大的品种包括：丁醇同比增长102％，环比增长40％，辛醇同比增长94％，环比增长39％，DMF同比。 同比+ 87％，环比+ 11％，醋酸同比+ 110％，环比+ 60％等。产品价格的大幅上涨有望推动公司的 到2021年将继续复苏。
新项目正在稳步推进，预计公司的绩效中心将稳步提高。 报告期内，公司新项目稳步推进。 根据该公司的年度报告，该公司新建的166,600吨精制己二酸质量改善项目于2021年2月投产，而30万吨己内酰胺和配套尼龙6项目计划于2008年底前投产。 2021年，此外，公司的荆州第二基地将是公司未来几年的重要增长点。 最近有关项目的环境评估报告已在政府官方网站上公布，该项目正在稳步进行中。 根据公司此前的公告，荆州第二基地前两个重大项目的计划总投资为115亿元。 项目投产后，预计可实现利润总额13.3亿元。：国际油价大幅波动的风险，全球疫情出现反复的风险，公司新项目投产不及预期。
投资建议：由于近期公司主要产品价格大幅上行，我们提升公司2021-2022年归母净利润预测至38.0/45.9亿元（原预测26.1/33.2亿元），新增2023年盈利预测49.9亿元，对应EPS分别为2.34/2.82/3.07元，当前股价对应PE分别为15/12/11倍。考虑到公司荆州第二基地项目，预计未来3年公司复合业绩增速有望保持在20%以上，按照2021年20倍PE估值，我们提升公司目标价至46元，维持“买入”评级。
