收益预测，估值和评级：最近的房地产政策受到严格监管，银行实施贷款集中管理可能会对随后的销售和建设产生一定影响。 我们将公司的2021-2022归属于母公司的净利润略微降低了20.41亿（下降1.64％），23.32亿（下降1.89％），新添加的2023年预测的归属于母公司的净利润为26.80亿。 公司财务稳定，土地征用和运营逐步加速，物业管理部门即将分拆上市。 股票价格相当于2021-2023年PE估值的4/3/3倍。 估值极具吸引力。 进入“评级”。
事件：2021年3月12日，公司发布了2020年度业绩报告。1）2020年，公司实现营业收入212.7亿元，同比增长7.99％ 归属母公司净利润18.03亿元，同比增长25.89％，经营活动产生的现金流量净额22.2亿元，同比增长374.32％。 2）截至2020年底，该公司的资产负债率为77.62％，净负债率为48.21％，手头现金为70.3亿美元。 ，经营逐步加快，物业管理上市以增加权益1）财务表现稳定，“三红线”绿色齿轮，截至2020年底，公司扣除预收款项后的资产负债率为 约69.14％，净债务比率为48.21％，现金短期债务比率约为1.16，均符合“三红线” s”的要求。 2020年，公司整体平均融资成本为8.69％，与去年同期基本持平（2019年公司整体平均融资成本为8.64％）。
2）逐步加快运营速度，加快征地速度。 2020年，公司实现房地产销售额227.2亿元，同比增长1.28％，销售面积183.05万平方米，同比增长15.46％。 在征地方面，公司继续选择和深耕战略。 2020年，新的土地储备建筑面积为516.83万平方米（去年同期约增加了300万平方米），征地速度显着加快。
3）拆分控股子公司“东源人之”物业管理公司的海外上市。 2020年12月8日，公司宣布将其控股子公司“东远城方”拆分为海外上市公司。 2021年1月22日，公司宣布“东远城方”完成了更名和股份制改造，并更名为“东远城方”。 原始的Nichi市运营服务集团有限公司（以下简称“东苑服务”）。
根据年度报告，截至2019年底，东苑服务已覆盖华东，华中，华南和西南四个地区，51网贷查询网驻扎在22个城市，合同总面积 超过2000万平方米，管理面积近1500万平方米。 赛威咨询的2019年住宅满意度调查分析报告显示，东苑2019年的服务满意度为94分，居行业首位。 目前，房地产服务业的估值水平高于房地产业。 东元服务的分拆上市将帮助公司增加股权，并帮助公司增强“房地产开发+物业服务”的整体协同作用，并促进随后的土地收购。
风险警告：销售进度受到银行贷款集中管理的限制或与预期不符， 项目建设和结算进度可能与预期不符， 房地产服务业的上市进度可能与预期不符。
