原标(biao)题： 制裁“双刃剑(jian)”！俄民众忙(mang)囤现金，欧美企业大幅(fu)放缓融资步(bu)伐
制裁对欧美(mei)市场的情绪影响(xiang)已经显现。
在(zai)此前祭出一系列制裁(cai)措施后，据央视(shi)新闻报道(dao)，当地时间2月26日，美国和(he)欧盟、英国(guo)及加拿大发表联(lian)合声明，宣布禁止(zhi)俄罗斯的几家主要(yao)银行使用(yong)环球同业银行金(jin)融电讯协会（SWIFT）国际(ji)结算系统。根(gen)据几国共同发表的(de)联合声明，最新(xin)的制裁手段(duan)将确保切断俄(e)罗斯银行与国(guo)际金融体系的联系，“损害它们(men)在全球经营的能力(li)”。
在这一系列(lie)逐步升级(ji)的制裁后(hou)，担心无法通过信用(yong)卡交易以及(ji)银行流动性下降(jiang)的俄罗斯居民开始囤(dun)积现金。但欧美的(de)金融制裁对市场(chang)情绪带来的损害(hai)并非仅限于俄罗斯(si)，欧美企业上周(zhou)通过发债或发行新(xin)股进行的(de)融资行为也(ye)大幅放缓。
任(ren)何制裁措施(shi)都不会只影响一方。美国乔治城(cheng)大学名誉教授巴泽尔(er)（Harley Balzer）认为(wei)，欧美使用制裁(cai)将产生“寒蝉(chan)效应”，即在阻断了(le)俄罗斯的交易(yi)的同时，也会阻止(zhi)一些西方银行与(yu)俄罗斯的交易(yi)。在这个油(you)价高企、天然气价(jia)格飙升、欧美(mei)各国通胀爆(bao)表的时代背景下，将(jiang)部分俄罗(luo)斯银行排(pai)除在SWIFT支(zhi)付系统之外可能对(dui)依赖俄罗斯石油和(he)天然气出口的(de)欧洲国家造(zao)成严重经济破(po)坏。
俄(e)罗斯民众囤积现金
对于欧美(mei)将俄罗斯几家主要银(yin)行排除在SWIFT系统之外的(de)做法，俄罗(luo)斯央行在声明中称(cheng)，俄方拥(yong)有必要资源，可以维(wei)持金融稳定(ding)，保障金(jin)融领域的业务(wu)运转。俄方将保障各(ge)银行的卢布现金与(yu)非现金流通。俄银(yin)行系统稳(wen)定，拥有足够(gou)资本与流动(dong)性，俄境内所(suo)有银行目前运(yun)转正常。此(ci)外，俄方将使用(yong)本土版金(jin)融信息传(chuan)输系统（SPFS）完成(cheng)相关业务。
虽然如此，部分恐(kong)慌的莫斯科和其(qi)他俄罗斯城市的(de)民众依然冲(chong)向银行或自(zi)动取款机（ATM），提取卢布和(he)美元的现金。事实(shi)上，据外媒报道，早在欧美采用“金融核武器”之前，上周四的早间，俄罗斯居民就开始排(pai)队取款，导致部分银(yin)行的美元现金在上周(zhou)四午间就被取尽。这(zhe)一提取现金热持(chi)续到上周末，一些(xie)居民甚至(zhi)坐在银行(xing)空空的自(zi)动取款机前等(deng)待新的一批现(xian)金到来。
莫(mo)斯科居民叶卡(ka)捷琳娜（Ekaterina）称：“我从(cong)制裁开始时就开(kai)始取钱，接下来还要(yao)继续寻找AMT机(ji)取钱，因为(wei)我想囤积够用(yong)一个月的(de)现金，以防信(xin)用卡出现技术故障(zhang)。昨天，我用谷歌支(zhi)付（Google Pay）付出租车费(fei)时已经遇到(dao)了问题。”
“我知道我的银行并没(mei)有受到制裁，我也不认为我在银(yin)行的钱会完全消失(shi)，但我仍然面(mian)临无法用信用卡购买(mai)食物的风险，我无(wu)法预测未来的情况(kuang)，所以我希(xi)望持有现(xian)金。”她称。
俄(e)罗斯的银行家(jia)开始担心居民的大幅(fu)提款将对银行系(xi)统产生影响。一位不(bu)愿透露姓名的、莫(mo)斯科一家西方(fang)银行的高管(guan)称：“居(ju)民提取现金的(de)行为正在损害银(yin)行的流动性。”
不过，俄罗斯央行(xing)上周末也推出(chu)了一系列措施支持流(liu)动性。上周(zhou)六，俄罗斯央(yang)行表示，将增(zeng)加向俄罗斯各(ge)大银行的现金(jin)供给，以补充自动取(qu)款机。上周(zhou)日，俄罗斯(si)央行进一步(bu)表示，银(yin)行客户的资金随时可(ke)用，将不(bu)间断地提供(gong)流动性，从本周一回购交易(yi)将不设上限，并将暂(zan)时放松对银行(xing)外汇头寸的限制(zhi)。
另一位(wei)不愿透露姓(xing)名的银行(xing)高管称：“我不(bu)敢想象明天（28日）开盘(pan)时卢布的价(jia)位。央行一直(zhi)在试图支撑卢布，但(dan)问题是，能支撑多久呢？许(xu)多非居民正在抛售俄(e)罗斯资产和(he)卢布，这一(yi)情况对我们很(hen)不利。”今日亚太(tai)盘初，美元对卢(lu)布在EBS平台上一度暴涨42%，达到119的(de)纪录高位。
不过(guo)，值得一提的是，通过出口石油和(he)天然气，俄罗斯央行的外汇(hui)储备自2015年以(yi)来已经大幅(fu)提升，从而提高了风(feng)险抵御能力。根(gen)据TradingEconomics的数(shu)据，截至(zhi)2022年1月14日，俄(e)罗斯的外汇储(chu)备总额达(da)到6302.07亿美元(yuan)的历史最高水平。其中，仅有6.6%为美国债券，法国债(zhai)券占12.2%，德(de)国债券占9.5%，日本债券(quan)占10%，中国(guo)债券占13.8%。此外，黄(huang)金储备占22%，且并(bing)未存放在美(mei)国，而是(shi)储藏在俄国央行位(wei)于莫斯科的仓(cang)库里。
欧(ou)美企业融资速(su)度大减
目(mu)前，是否(fou)产生“寒蝉效应(ying)”还需时间(jian)检验。但制裁对(dui)欧美市场的情绪影(ying)响已经显而易见：上(shang)周，全球企业债发(fa)行量腰斩(zhan)，股权融资步伐也有(you)所放缓。
今年(nian)稍早，由于对接二(er)连三的高通胀数据(ju)和市场动荡的(de)担心，债券发行(xing)已经开始(shi)放缓。乌克兰局势的(de)急剧恶化更(geng)加剧了这种趋势。Refinitiv的数据显(xian)示，截至上周四的过(guo)去一周内，全球(qiu)企业通过债券发行(xing)筹集了约600亿美元资金，还不及(ji)前一周逾1250亿美元的一半(ban)，也不及今年(nian)迄今的平均水平(ping)1000亿美元(yuan)左右。其中，以欧元和美(mei)元计价的交易更只(zhi)占总数的(de)不到一半。
对于(yu)评级较低的“高收(shou)益”债券(quan)来说，这种下降(jiang)尤其明显。据Refinitiv称，脸谱网(wang)（Twitter）是(shi)上周全球唯一一家发(fa)行高收益债的(de)企业，在(zai)上周三筹(chou)集了10亿(yi)美元。营养产(chan)品集团Belrling上(shang)周二宣布(bu)即将于上周发(fa)行高收益债券，但(dan)仅仅两天后，就因“市场波动(dong)”而取消。据知情人士透(tou)露，西班牙水资源(yuan)管理公司FCC Aqualia上(shang)周原本计划发行绿色(se)债券，但由于市(shi)场状况，也决定推迟(chi)。
巴克莱(lai)银行的欧洲债券负(fu)责人巴尔迪尼（Marco Baldini）称(cheng)：“过去几周，市(shi)场波动极(ji)大。企业始终只有(you)很小的时间窗口可(ke)以发行债券并完成交(jiao)易。现在(zai)，乌克兰危机升级，局势变得(de)更加困难。”
不仅仅是债市(shi)，在欧美股市进(jin)入新年频频暴(bao)跌的情况下(xia)，新股发行(xing)已经放缓至“涓涓细流”，美联储加息的前(qian)景促使投资者大幅(fu)逃离科技(ji)股为首的成长(chang)股。乌克兰局势(shi)加剧了新股发行的惨(can)淡。
Dealogic数据显示，自1月1日以来，今年迄今，企业通过(guo)在美国进行首次公(gong)开发行（IPO）筹集的资金(jin)不足25亿美元，而去年前(qian)两个月，新股(gu)发行规模超过240亿美元。上周，美国(guo)股市连一宗IPO交易都没有，原(yuan)定上市的一家英(ying)国大麻公司的小笔(bi)IPO交(jiao)易也因乌克兰局势而(er)推迟。
一些投资(zi)者还担心，鉴(jian)于俄罗斯和乌克兰在(zai)全球能源(yuan)、农产品市场(chang)的地位，乌(wu)克兰局势将加剧市(shi)场对美国高通(tong)胀的担忧(you)。总体而(er)言，根据Ice数据服(fu)务公司（Ice data Services）提供的(de)可追溯到2000年的数据，今年(nian)迄今，高收益企(qi)业债已下跌4.2%，录得有史以(yi)来最糟糕的开局。
“市(shi)场肯定处于一(yi)个更具有挑战性的(de)位置上。美联储必须(xu)想办法遏制这种(zhong)通胀压力。”富国(guo)银行的杠杆业务负责(ze)人格雷戈(ge)里（John Gregory）称，“否(fou)则，这可能(neng)会演变为更广泛的(de)经济问题。”
