交(jiao)易逻辑要点
1．估值看(kan)RU01当前位置如果从(cong)短期看可能略偏高；
2．贸(mao)易商交易(yi)成本决定RU01-05在移(yi)仓换月前价(jia)差缩窄。
3.01合(he)约刚好处于老(lao)胶仓单去化阶段(duan)，贸易商手中(zhong)仓单出售多(duo)于市场预(yu)期，可能(neng)压制多头(tou)情绪。
4.01合约下游(you)消费不佳抑(yi)制其进一步向(xiang)上的动力。
基本(ben)面详细分析
2301合约升水现货约(yue)1800点，从市场因素(su)来看，01合约的单边(bian)做空如果有仓单配(pei)合将会有较好的(de)期现套利利润。底(di)部参与者(zhe)不是基于仓单少去(qu)做这笔交(jiao)易更多是“宏观(guan)+估值”。
与此(ci)同时，可能有(you)不少前期的01左(zuo)侧抄底已(yi)经解套，这一部(bu)分在交割前期将会形(xing)成一定盘面压力。
但市场主要(yao)矛盾似乎是(shi)交割品数量的分(fen)歧，无论是(shi)从注册仓单口径、还是从生产端、亦或(huo)者从停割可能提(ti)前等有不同的(de)答案。经过和贸(mao)易商了解，大多是(shi)不考虑非(fei)市场因素前提下(xia)，今年全(quan)乳交割品数量在19万左右(you)，略高于市场普遍预(yu)期，可能会在01盘面给多头形成压力(li)。近期国(guo)内天然橡胶社(she)会库存95.93万吨，较(jiao)上期增加1.9万吨，增幅2.03%。同时，截至稿前上期所仓(cang)单库存目(mu)前为299480吨。
中国乘用车的生产(chan)、消费均出现环(huan)比走弱迹象，暗(an)示汽车对轮(lun)胎消费的支撑可能(neng)告一段落。目前中国新(xin)能源车普及率(lu)已达3成左右、单(dan)月汽车出口30万(wan)台以上。美国轮胎消费减弱(ruo)，国内出口情(qing)况不佳，上(shang)游接货就会变(bian)得谨慎。而且(qie)泰混后期(qi)进口增量概(gai)率较大，进一(yi)步增加国内(nei)供应压力。
操作：买(mai)入RU2305，卖出RU2301
建仓区间：[-130，-110]
止(zhi)盈区间：[210，230]
止损区间：[-230，-215]
建议仓(cang)位：10%
保证金(jin)比例：17%
盈(ying)亏平衡比：3.6：1
风险因素：老胶去(qu)库后01合约大(da)幅拉涨，轮胎开(kai)工大幅提(ti)高，库存大(da)幅去化
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策略级别说明(ming)
[一(yi)级策略]矛盾(dun)非常突出，逻辑非常(chang)明确，战略性操(cao)作，持仓可适量扩大(da)，中途可以(yi)加仓，而且只要逻(luo)辑不被阻断，可以持(chi)续反复操作(zuo)；
[二级策略]逻(luo)辑明确，矛盾也(ye)突出，建议按照我(wo)们建议的持仓规模(mo)操作；
[三(san)级策略]意味着(zhe)矛盾不太尖锐，逻辑(ji)也不很明确(que)，但是仍有机会(hui)，可以轻仓(cang)试着操作，或者止损(sun)放的更小些更(geng)紧些。
[操作说(shuo)明]策略报(bao)告的模拟(ni)资金1000万，单边一级策略(lue)我们推荐的仓位为(wei)10%-20%，单边(bian)二级策略推荐的(de)仓位为5%-10%，单边三(san)级策略推荐的仓位为(wei)3%-5%。持仓(cang)规模按以上资金量与(yu)风险度测(ce)算，其他资金量(liang)请按比例调整，投(tou)资者亦可以自行根(gen)据自己偏好把(ba)握仓位。若是对(dui)冲套利策略(lue)，持仓比例(li)由客户自(zi)行把握。
