投资研报
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原标题：“新式茶饮第一股”奈雪的茶首日破发，暴跌11%
“新式茶饮第一股”奈雪的茶今日在香港证券交易所上市，股票代码为“2150.HK”。和认购时的热潮截然相反，奈雪的茶开盘即破发，报18.86港元，较招股价19.8元跌4.75%。随后股价一路下跌超过10%，截至上午收盘跌11.11%，报17.6
港元，市值301亿港元。
招股书显示，奈雪的茶募资额的70%将用于扩张茶饮店网络。
奈雪的茶计划于2021年及2022年在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店。
然而，扩张是把双刃剑，在给奈雪的茶带来成长的同时，也留下了新的隐患。随着新门店的不断扩张，不仅没有带来新的客流量增长，反而使得客流分散，单店的销售额和利润率骤降。
招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶门店的平均单店日销售额分别为3.07万元、2.77万元和2.02万元；同店的利润率的经营利润率分别为24.9%、21.0%、13.5%。
单店的经营利润，对最终平摊掉中台及后台的成本、实现公司整体盈利，至关重要。利率润下降，意味着奈雪的茶盈利相当困难。并且，难以盈利也成为市场对奈雪的茶最大的质疑。
从2015-2021年，成立6年的奈雪的茶几乎没有盈利。招股书显示，2018-2020年，奈雪的茶年内亏损分别为6972.90万元、3968.00万元、2.03亿元，亏损进一步扩大。经过一系列的调整，最终，经调整的年内溢利才勉强实现盈利，仅为1664.3万元。
一面是市值高达300亿元，另一方面是连年亏损，经调整才盈利1660多万元，如此大的悬殊，让不少投资者质疑。上市对于奈雪的茶来说或许只是热闹的开始，赛道残酷的竞争挑战还在迎接它。
