收益预测和投资建议。 我们预计2021-2023年每股收益分别为1.02元，1.34元和1.61元。 参考同一行业中公司的估值水平，考虑到该公司是橡胶减震和内饰件行业的领导者，底盘和智能制动系统新业务的未来前景广阔。 作为汽车轻量化产业链的目标，它享有估值溢价，在2021年给出PE的40-50倍，合理值区间为40.80-51.00元，对应的PB为4.25-5.31倍，对应的PS为4.03 -5.04倍，维持“优秀”的“在广阔的市场”评级。
我们认为，在传统客户销售稳步回升和新客户扩展顺利进行等因素的推动下，公司20Q4单季度收入和归属于母公司的净利润均处于最高水平 在历史上。 2020年公司实现营业收入65亿元，同比增长21.5％，归属于母公司的净利润6.3亿元，同比增长37.7％; 其中20Q4收入为22亿元，同比增长37.6％，归属于母公司的净利润2.4亿元，同比增长102.7％，为历史最高水平。
内部和汽车电子业务推动了收入的核心增长，海外收入的比重进一步提高。 从主营业务来看，2020年减震器，内饰件，底盘系统，汽车电子四大业务收入分别为25.6元，22.2元，13.3元和1.8亿元，分别增长+9.3％，+ 34.8 ％，+ 27.0％，+ 39.6％。 在地区方面，国内外收入分别同比增长+ 14.9％和+ 46.4％，海外客户为核心收入增长做出了贡献。
在排除新收入标准的影响之后，毛利率比上一季度有所下降。 我们认为原材料成本增加，低利润业务比例增加以及折旧和摊销率仍然很高。 剔除新收入标准的影响后，该公司2020年的毛利率为25.72％，同比为-0.58pct，其中20Q4的毛利率为25.08％，同比为-1.55pct -年。 这是由于机箱系统收入所占比例的增加。 另一方面，由于公司仍处于生产能力，2020年折旧及摊销在收入中所占的比重将进一步提高至7.83％，这将拖累毛利率。 我们认为随着生产能力的提高，毛利率水平有望逐步提高。
