此前伴随美股(gu)一路高涨(zhang)的未盈利科技股(gu)，其市盈率已达(da)到近乎“疯狂的高(gao)水平”，但是自(zi)美联储愈发强硬的(de)立场和通(tong)胀的担忧日(ri)益加剧，这类资产(chan)难以摆脱被重(zhong)新定价的“噩运(yun)”，但此次(ci)重新定价发生得(de)如此之快，造成(cheng)了远超预期的跌(die)幅。
瑞信(xin)首席美股策略师哥(ge)洛布（Jonathan Golub）表示，股市(shi)近期的低迷是许多(duo)公司估值较高的股票(piao)被重新定(ding)价的结果，而波动性(xing)加剧意味着获得“超额回报”的机(ji)会。
Jonathan Golub表示：“它们（meme股及未实现盈(ying)利公司的股票）不仅自己表现不(bu)佳，还拖累了其他股(gu)票。”“换句话(hua)说，没有确凿的(de)证据表明长(chang)期基本面已(yi)经改变。”
在俄罗(luo)斯和乌克兰紧张局(ju)势加剧以及市(shi)场忧虑美联储3月或(huo)启动加息步伐对(dui)市场投资情(qing)绪的打击(ji)下，美股道指周一(yi)中段一度急泻1097点，纳指滑落4.9%。但在尾(wei)盘时出现了强势反(fan)弹，标普500指(zhi)数收涨0.3%，纳斯达克100指数收涨(zhang)0.5%。
Jonathan Golub表示：“如果发生了什(shi)么事情，例如(ru)美联储宣布改(gai)变政策或企业利润出(chu)现大问题，周一就不(bu)会发生急挫(cuo)后又反弹这样的(de)情况，而是会一(yi)路走低。”“这说明了什么？我从(cong)中看到的是，这里没有(you)与基本面有关的(de)东西。”
Jonathan Golub以其及时(shi)的市场预测而闻名。他表示，有两件事对(dui)市场长期而言很(hen)重要：企业利润和(he)贴现率变化。他认(ren)为，与上年同期相比(bi)，第四季度(du)美国企业(ye)的收益可能会增长(chang)27%，而10年期(qi)美债收益(yi)率处于2%的历(li)史低位。“所以，这不是(shi)一个长期的市场基本(ben)面问题，而(er)是一个波动(dong)性问题。”
Jonathan Golub称，他从客户(hu)那里收到的(de)最大疑问是，目(mu)前的下滑趋(qu)势还会持续(xu)多久？对此，他表(biao)示：“今天买入(ru)是否低点不(bu)是问题。问题是，如(ru)果我今天买进，当波动率指(zhi)数（VIX）超过30时，我是(shi)否比 VIX 回落(luo)至15或20且(qie)时一切似乎(hu)都很平静(jing)更有可能获得更(geng)好的回报？”
“当波(bo)动率指数上升时(shi)，是最赚钱的(de)时机，尤其(qi)是在没有特别的催化(hua)剂引发波动(dong)的情况下。”“在这种环(huan)境下，你可以(yi)获得超额回(hui)报。”
看多(duo)美股的不仅有Jonathan Golub。此次美股(gu)上演千点大逆转，似乎已是雨(yu)过天晴。瑞银全(quan)球财富管理高级美股(gu)策略师也Nadia Lovell表示，预计市场将企(qi)稳，考虑(lu)逢低买进。
“市场今年开(kai)局震荡，但(dan)感觉可能已经跌(die)完了大部分(fen)。标普500指数正(zheng)接近关键支撑位，而(er)且这表明市场(chang)接近超卖区域，因此(ci)我们预计市(shi)场将企稳。考虑逢低(di)买进。”
Nadia Lovell建议(yi)投资者关注价值股(gu)，尤其是金融股和能(neng)源股。瑞银预计美联(lian)储将在3月、6月和(he)9月加息以平抑(yi)通胀，她认(ren)为这是等待大(da)多数科技股进一(yi)步回调的一个(ge)原因，因为科技股(gu)通常会在加息时表(biao)现不佳。
不过，在Nadia Lovell看来，还(hai)是有一些(xie)科技公司值得关(guan)注，“我们(men)将在长期内利(li)用普跌的机会(hui)建立头寸，特别是人工智能、大(da)数据和网络(luo)安全等领域。商(shang)业模式可持续的优(you)质公司存在建(jian)仓机会。”
除了瑞银，投行(xing)Truist和(he)高盛也站在看多(duo)美股这一边。
Truist联席首席(xi)投资长Keith Lerner表示，拉长时间轴来看，过去美联储(chu)多次加息周期中(zhong)美股历来表现强(qiang)劲。他认为，对收紧(jin)货币政策或新冠病(bing)毒蔓延挥之不(bu)去的担忧不(bu)会阻止整体市(shi)场迎来又一个积(ji)极的一年；2022年美股结局大概(gai)率是好于开局，毕竟(jing)经济增长仍(reng)能持续支(zhi)持企业利润并提振(zhen)股市。
高盛(sheng)则表示，2022年至今除了个别小(xiao)规模的回购之外并(bing)没有任何企(qi)业开始回购活动，美国企业将在(zai)本周一至周二重返(fan)市场，这是他(ta)们2022年第一(yi)次可以灵活地回(hui)购处于疲态的股票。
高(gao)盛指出，今(jin)年美国企业对股(gu)票回购的需求预计将(jiang)达到9750亿美元(yuan)，预计将创历(li)史高位，即约(yue)2450亿美元/季度。也就是说，在(zai)下次禁售期(qi)开始（3月14日）前，股票回购需(xu)求量将达到55亿美元/日，这对标普500指(zhi)数来说有8%的上行(xing)空间。因此(ci)，高盛认为(wei)，在缺乏流动性的情(qing)况下，最(zui)新一轮的空头(tou)恐慌，预计将促(cu)使他们在股票(piao)回购前进行(xing)仓位回补(bu)，届时美股将(jiang)迎来大幅反弹(dan)。
