来源： 银柿财经(jing)
北(bei)京思维造物信息(xi)科技股份有限公司（以下简称“思(si)维造物”）因财务资(zi)料已过有效期，近期被深交(jiao)所中止上市发行。值得注意的是，思(si)维造物以其实(shi)际控制人罗振宇(yu)及“罗辑思维”节目而为人们所(suo)熟知，被称(cheng)为A股“知识付(fu)费第一股”。
其实，企(qi)业在IPO过程中随(sui)时间的推移需要对财(cai)务资料进行更(geng)新都属于(yu)常见现象，但思(si)维造物从2020年9月(yue)受理，到目前已经(jing)过了约一年半的时间(jian)，期间先(xian)后三次因(yin)财务资料过期而被(bei)中止发行，还(hai)被深交所三轮(lun)问询，公司至(zhi)今却仍未上(shang)会，而与思维造物同(tong)一天获受理的(de)实朴检测（301228.SZ）上市已(yi)超过两个月。
其实，不仅仅(jin)是思维造物IPO没能一帆风顺，网络上对(dui)于该公司以及知识付(fu)费的争论也从未(wei)停息。有观点认为可(ke)以从知识付费受益，也有声音表示知(zhi)识付费其实就是“割韭菜”。比(bi)如，银柿财经记(ji)者在知乎“罗辑思维”话题(ti)下的帖子(zi)中就看到(dao)了有网友将它评(ping)价为“东(dong)拼西凑的知(zhi)识忽悠”“胡(hu)乱传播‘知识’”等。
曾没有资(zi)质就卖课
思维造物在(zai)招股书中表示(shi)自己是一家从事(shi)“终身教(jiao)育”服务的(de)企业。在(zai)线上通过(guo)“得到”App、微信公众号“罗辑思维”等平台(tai)，在线下，通过“得到高研院”、“时间的(de)朋友”跨年演讲等形(xing)式，为终身(shen)学习者提供通识教育(yu)及技能培训(xun)服务。主要有在线音(yin)视频课程(cheng)、听书、电子(zi)书、实体图书(shu)、线下课程(cheng)等产品形式。2018年至2021年上半年，公司(si)主要财务数(shu)据如下：
然而(er)，令人意外的是，2018年至2019年，思维造(zao)物很大一部(bu)分业绩都是(shi)在不具备资(zi)质的情况下(xia)“卖课”所得(de)。招股书显(xian)示，公司下(xia)属企业得到天津在(zai)报告期内参(can)与的公司(si)业务包括线上知识服(fu)务、部分(fen)线下知识服(fu)务、部分电商业务。其中线上知识(shi)服务包括课(ke)程、听书(shu)、电子书，2018年(nian)及2019年(nian)1月~8月，得(de)到天津的线上(shang)知识服务(wu)营业收入分别(bie)为4.93亿元、2.51亿元(yuan)，分别占到思维造物(wu)当年总营收的66.8%、40%，而当(dang)时得到天津却不(bu)具备从事这(zhe)些业务的(de)《信息网络传播视(shi)听节目许可证》和《网络出版服(fu)务许可证》。直到2019年8月，通过(guo)收购具备该(gai)等资质的优(you)视米，并对业务主体(ti)进行调整，思维造物的(de)相关经营才(cai)可以说是(shi)符合规定。虽然，公司在招股书(shu)中一再强(qiang)调因此而被行政处罚(fa)的风险较小，但没(mei)有资质却从事相(xiang)关业务并获得高(gao)额收入却是(shi)不争的事实。
真能激起(qi)用户对知(zhi)识的渴望吗？
思维造(zao)物表示自己(ji)在从事的(de)是“终身教育”产(chan)业，并引用根据艾(ai)瑞咨询数据，2019年中国终身(shen)教育产业规模预(yu)计达824.5亿元(yuan)。而深交所在三轮问(wen)询中，多次要求(qiu)公司说明(ming)“终身教育(yu)行业”概念的来源(yuan)、诞生背景(jing)及权威性，以及采用(yong)该咨询公司(si)报告对行业定(ding)位进行划分是否审慎(shen)、合理，虽然思维造(zao)物对这些问题都进行(xing)了解释，但问询(xun)过程中交(jiao)易所的顾虑也十(shi)分明显。
那么，思维造物(wu)的“终身教育”服务是否(fou)充分激发了用户(hu)的学习热情？知(zhi)识付费真的(de)能增加人们对于知(zhi)识的渴望吗？
首(shou)先，招股书就提(ti)示了“App用户等各项指标增(zeng)长有限或持(chi)续下滑的风(feng)险”，2018年(nian)至2021年上半(ban)年，思维造物(wu)的“得到”App新(xin)增注册用户数量(liang)分别为681.37万人、397.50万人、456.46万(wan)人及172.03万(wan)人，新增付费用(yong)户数量分别为164.91万人、91.10万人、82.61万人(ren)及33.37万人。2019年起(qi)的新增注册(ce)用户数量就远不(bu)能达到2018年的量级，且报告(gao)期内新增付(fu)费用户不断减少，由此可见，愿意(yi)为思维造物的“知识(shi)付费”买单的消(xiao)费者群体(ti)的增长似乎(hu)越来越缓慢。
另外(wai)，银柿财(cai)经记者还(hai)发现，与(yu)线上教育(yu)、线上办公在新(xin)冠疫情影响下的需(xu)求增加不同，思维造(zao)物线上知识(shi)服务业务却受到了(le)不利影响，2020年一季度人均使用次(ci)数明显下降，环比(bi)下降13.83%，同比下(xia)降10.29%，同期(qi)的用户留(liu)存率也出现下(xia)降。
对此，思(si)维造物的解(jie)释是公司的(de)线上课程主要(yao)使用时间以用户上(shang)下班通勤(qin)及非工作(zuo)时间为主，2020年上半年受(shou)疫情影响，全(quan)国大部分(fen)地区用户(hu)均在家办公，路上通勤的(de)用户比例大(da)幅度减少，因(yin)此也影响了用户使(shi)用线上课程及服务的(de)频次。公司还(hai)表示，疫(yi)情期间居家隔离的(de)环境使得公(gong)众线上娱乐消费需求(qiu)增强，线上自(zi)主教育需求和意(yi)愿相对被削弱，一定程度上线上(shang)学习时间被其他娱(yu)乐性活动挤占。
那么(me)问题就来了(le)，如果思维(wei)造物的产品及课程(cheng)内容激发了用户(hu)终身教育(yu)、获得知识的热情，为何人们的学习(xi)这些课程的意愿更多(duo)地停留在通勤(qin)的路上？为什么居家期间人们(men)宁可将时间花费(fei)在娱乐活动也(ye)不愿学习思(si)维造物输出的知识(shi)呢？
再从知识付费(fei)的价格来看，招(zhao)股书显示，思维造物(wu)不同产品中(zhong)，价格最高的“得到高研(yan)院”达到万元以上(shang)，其他课(ke)程基本都在千元级(ji)别或千元以内(nei)。然而，得到高研(yan)院从2018年秋季班第0期到2021年夏季班第9期共(gong)招生14000余(yu)人，但其中(zhong)重复购课的(de)只有27人，比例(li)不足0.2%，并且得到高研院(yuan)每一期线上课程迭(die)代量约20%，知(zhi)识的内容(rong)不断更新，那么(me)学员复购的(de)意愿又为什么(me)如此之低？
除了曾(ceng)经出现无资质(zhi)经营、能否激发用户(hu)学习意愿等存疑(yi)，思维造物还存在(zai)对罗振宇个人依赖、对知名专家学者依赖(lai)等风险。公(gong)司拟募资超过10亿(yi)元用于知识服务平(ping)台优化升级(ji)等项目，然而2020年(nian)、2021年上半年公司的货(huo)币资金均超过9亿元，从招股(gu)书来看，募投的(de)项目都具有(you)必要性，但几乎又(you)都要等到募集资金到(dao)位才开始(shi)实施，那么公司为什(shi)么不能先以自有资金(jin)投入呢？知识付费(fei)是不是“割韭菜(cai)”尚无定(ding)论，而“知识(shi)付费第一股”思维造(zao)物的IPO能否(fou)成功也犹未(wei)可知。
