投资建议：受益于煤炭价格下跌，该公司的主营业务盈利能力显着提高，但由于提供了资产减值准备，2020年的业绩未能达到预期。 考虑到煤炭价格和装机容量，我们将2021-2022的EPS预测下调至0.49 / 0.55 / 0.59元（2021-2022的经调整后的预测分别为0.68 / 0.75元），考虑到公司排名第一。 该国火电较大，新能源装机容量有望大幅增加。 给该公司2021年PE略高于行业平均水平15倍，维持目标价7.2元，并维持涨幅。
事件：该公司发布了2020年年度报告。 2020年收入1694亿元，同比下降2.4％，归属于母公司所有者的净利润45.6亿元，同比增长171％。 2020年第四季度收入为476.2亿元人民币，同比增长2.9％，518外汇网归属于母公司的净利润为-45.7亿元人民币，亏损额同比增长（2019年第四季度：-37亿元人民币）。
性能低于预期。
主营业务利润有所提高，大量减值导致业绩不及预期。 尽管收入方的电价略有下降（电为-0.24％，电价为-0.8％），但受益于成本方煤炭价格的大幅下降（2020年单位燃料成本同比下降6.3％） ），公司主营业务利润和毛利率均有所提高，同比提高了2.85个百分点，毛利润同比增加了42亿元。 然而，由于2020年计提资产减值准备61亿元，这是继2019年计提资产减值准备58亿元后的又一巨额准备金。受减值准备影响，公司2020年业绩不及预期。
在“十四五”期间，我们将大力发展新能源，加快清洁能源转型的步伐。 截至2020年底，公司控股装机容量为1.13亿千瓦，其中风光1067.4万千瓦，占9.4％。 根据公司的指导方针，公司将在“十四五”期间继续大力发展新能源，力争每年增加800万千瓦以上。 到2025年底，公司新能源装机容量将达到5500万千瓦，新能源装机比例将达到34％。
风险警告：煤炭价格上涨幅度超出预期，新能源装机容量未达预期。 注意：如本报告所述，该公司持有其超过1％的华能国际已发行股份。
