投资重点：
维持“增持”评级。 实现收入57.1亿元，同比增长36.82％，归属于母公司所有者的净利润8.55亿元，同比增长85.94％，超出市场预期。 1Q21是公司的工作压力测试期。 “缺乏核心”导致汽车供应量减少。 但是，该季度报告显示，该公司的运营远远超出了行业并继续改善，显示了该公司的运营弹性。 维持公司2021-23年EPS 1.64 / 2.21 / 2.57元的预测，并根据可比公司的估值将目标价上调至65元。
业务继续跑赢行业，高附加值产品的比例上升。 预计第一季度公司的国内收入将增长约70％，海外收入将增长10-15％。 在21Q1，汽车行业中的芯片短缺，但该公司的经营状况优于行业。 我们认为这主要是由于公司的市场份额进一步增加以及“天幕”玻璃渗透率的加快。 此外，公司的隔热，隔音，平视显示器，可调光等高附加值产品的比重持续增加，推高了公司产品的平均售价。 根据第一季度的运营情况，该公司很可能会在今年上半年通过压力测试期。 我们认为，下半年该行业的“核心短缺”状况可能会得到缓解，并且公司的基本面可以得到加强。
美国工厂的运营显着改善，SAM遭受了很小的损失。 得益于将浮法玻璃外包给背板以及汽车需求的回升，这家美国工厂的盈利能力显着提高，商界证券第一季度的营业利润估计超过了1000万美元。 由于2月和2月德国流行病的反复影响，SAM在第一季度的总利润估计为损失500 10,000欧元，据估计，随着流行病的改善，全年将有所好转 有望获利。
汇兑损失稀释了公司的利润。 由于人民币升值，21Q1公司发生汇兑损失7032.3万元，而上年同期汇兑收益为7168.5万元。 如果排除外汇影响，总利润将增加102.8％。 截至本季度末，该公司的资产负债率为43.6％，继续下降。
风险警告：疫情屡发，SAM未能达到预期以及中美贸易关系恶化
