原标题：通胀重回(hui)13年高位，美联储减(jian)码万事俱备(bei)加息只(zhi)欠东风？
美(mei)国9月CPI同比增长5.4%，连续五个月(yue)破5%。
美国劳工部周三公布(bu)的数据显示，9月美国消费(fei)者物价指数CPI同比(bi)增长5.4%，为2008年经济危机以来最(zui)高水平。强劲的需(xu)求增长和供(gong)应链瓶颈正在持续推(tui)高企业成本压力(li)，也成为了各国央(yang)行面临的重大(da)挑战。
美联储副主席克(ke)拉里达最新(xin)表态为下月公布(bu)减码计划定下了基调(diao)，与此同时，利率期货显示(shi)投资者也在为联(lian)邦公开市场委员会FOMC明年四(si)季度加息做好准备(bei)。
通胀压力高(gao)烧不退
这已经是美国连(lian)续5个月CPI突破5%的水(shui)平，随着全球各(ge)国经济转型逐步恢复正(zheng)常，强劲的需求使供(gong)应链陷入困(kun)境。原材料价格上涨(zhang)和劳动力短缺推高(gao)了商品和服务的成本，并(bing)开始不(bu)断传导给消(xiao)费者。由于疫情(qing)因素反复，外界对供(gong)应链瓶颈前景的担忧(you)正在加剧，进而使得通(tong)胀暂时论的观点受到质(zhi)疑。
分(fen)项指标显示(shi)，9月份美(mei)国汽油价格上涨1.2%，是推高物(wu)价的重要原因。由于(yu)近期油价仍(reng)在上涨(zhang)，这可能会推(tui)高10月份的通胀率。上个月食品价格上涨(zhang)了近1%，过去一(yi)年累计上涨了4.5%，远超疫情前水平(ping)。
作为美国大部分家庭的主(zhu)要开支(zhi)项目，9月份房屋(wu)租金上涨0.5%，创(chuang)近20年来最大涨(zhang)幅。随着美(mei)国此前实施的暂缓驱逐(zhu)令到期，加之房地产市场(chang)持续火热，普通房屋(wu)租金在过去12个月内保持稳步上涨(zhang)。与此同时，机动(dong)车成本上涨1.3%，连(lian)续第五个月上涨超过1%，全球半导体供(gong)应短缺迫使汽车制(zhi)造商限产减产(chan)。
美国总统拜登面临(lin)着控制通胀(zhang)以免威胁经济复苏(su)的严峻压力，为(wei)此政府高级官员于本周二(er)晚间举行会(hui)议，讨论了汽油(you)和天然气价格(ge)上涨问题。白宫(gong)发言人重申，政府将使(shi)用“所有工(gong)具”来抑制汽油(you)价格，目前全美汽油价格(ge)已达到2014年以来同期(qi)最高水平。13日(ri)，拜登发表公开讲话(hua)，宣布美(mei)国最大的两个港口(kou)洛杉矶港和长滩(tan)港将实行每天24小(xiao)时、每周7天的营(ying)业模式(shi)运营，以解决港口(kou)货物拥堵问题。
值得注(zhu)意的是，消费者通胀预(yu)期正在水涨船高，纽约(yue)联储本周公布的(de)调查结(jie)果显示(shi)，对未来(lai)一年的通胀预期中(zhong)值环比(bi)上升0.1%至5.3%，为连续(xu)第11个月录得增长，续(xu)创历史新高。未来三年的(de)通胀预期中值从4.0%升至4.2%，为连续第三个月上涨(zhang)。
资产管理(li)机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯(si)伯格（Boris Schlossberg）在接受第(di)一财经记者采访时(shi)表示，供需失衡下原(yuan)材料价(jia)格上涨及劳动力(li)短缺的问题短(duan)期内似乎很(hen)难解决，这也就意味着(zhe)通胀影响可(ke)能比半年前的预期要(yao)更长久。
他向记者(zhe)分析道，随着政府财政(zheng)支持政策效应减(jian)退，高通胀正(zheng)在迅速腐蚀(shi)购买力，进而对复(fu)苏前景造成冲击。
消费者对(dui)经济前景的预(yu)期也在恶化。美国(guo)咨商会（Conference Board）调查显示，9月消费者信(xin)心指数跌至近七个(ge)月低点。未来(lai)6个月(yue)，消费(fei)者对买(mai)房和汽车、主要(yao)家用电器等高价商品(pin)的兴趣降低，对劳动力(li)市场的看法也不(bu)如8月乐(le)观。咨商(shang)会经济指标高级主管(guan)佛朗哥(ge)（Lynn Franco）表示，消费者已变得更加(jia)谨慎，未来可能会削(xue)减支出。密歇(xie)根大学消费者调(diao)查也显示(shi)，预计未来一年经(jing)济状况会(hui)好转的家庭比例降至30%，为2016年8月以来的最低水平，只有18%的家庭预期收入(ru)增长将快(kuai)于通胀。
施罗斯伯格表示，推(tui)动物价上(shang)涨的主要因素正在(zai)发生动态变化(hua)。比如，根(gen)据最新公布的PMI数据显示，供(gong)应商交货时间指标有(you)所企稳，但可(ke)能需要一(yi)段时间才能(neng)恢复正常。包括天(tian)然气和煤炭在(zai)内的能源价格上涨正在推(tui)高今冬的电价压力(li)，这是短期通胀的最大(da)风险，并可能将(jiang)价格压力从商品(pin)转移到服务端。此外，由劳动力短期推(tui)动的薪(xin)资快速上涨是否会引(yin)发“通胀螺旋”也值得警(jing)惕。
美联(lian)储政策收紧预期提前
本周(zhou)美债市场的跷跷板效应(ying)反映出(chu)投资者对美联储政策预(yu)期的评估，中长期美债(zhai)收益率从四(si)个月高位回落，体现出债(zhai)务上限、通胀等(deng)因素对美(mei)国经济前景的负面(mian)情绪日益(yi)加剧。而与利率预(yu)期密切相关的2年期美(mei)债收益率刷新(xin)年内新高(gao)，则反映(ying)出市场对美联(lian)储即将政策转向逐步(bu)形成共(gong)识。
美联储9月(yue)议息会议显示，缩(suo)减每月1200亿美(mei)元资产计划的(de)时间正在临(lin)近，稍显疲(pi)软的非农报告似(si)乎难以成为阻碍因素。美联储二号人物、副(fu)主席克拉里达(da)（Richard Clarida）当地时间(jian)12日表示，由(you)于今年通胀高(gao)于预期，经济增长强(qiang)劲，就业情况良好，美联(lian)储有望开始减少(shao)或缩减资(zi)产购买计(ji)划。
随着未来就业复(fu)苏进程推进，接下来通胀(zhang)将成为美联储决定启(qi)动加息的关键点。
鲍威(wei)尔此前曾多次重申目(mu)前的高通(tong)胀可能(neng)是暂时(shi)性的观点，称少数的(de)商品和服务品价格陡升(sheng)是推动物价上(shang)升的主要原因。而在上月(yue)末出席国(guo)会听证会时，美联储主席(xi)警告供应瓶颈持续的(de)时间比联储预期更久，预计未来几(ji)个月可能维持(chi)通胀高增长态(tai)势。如果通胀持续走(zou)高成为一个严重问题，联(lian)邦公开市场委员会（FOMC）“肯定会做出回应”。
从美联储9月公布(bu)的季度经济展(zhan)望SEP分析，FOMC内部18个委员在明(ming)年是否加息的(de)问题上势均力敌。鹰派委员担心，当前的(de)高通胀可能会持续(xu)下去影响经济，央行(xing)需采取更“积极(ji)”的应对措施。圣路(lu)易斯联储主席布拉德(de)（James Bullard）甚至希望美联储(chu)在明年初完成缩减资产购(gou)买，以便在必要(yao)时在春季或夏季加息(xi)。
中间派和鸽(ge)派委员倾向于通(tong)胀暂时(shi)性的立场。芝加哥联(lian)储主席埃文斯（Charles Evans）本周表示，随着(zhe)企业克服供应瓶(ping)颈，通胀(zhang)将自行平息。虽(sui)然供应瓶颈正在给价格(ge)带来上行压力，他建(jian)议他的同事们“要(yao)有耐心”，利率直到2023年底可能才需(xu)要开始上升。
美国(guo)前财长萨(sa)默斯（Larry Summers）则继(ji)续为美国通胀失控的风险(xian)敲警钟，他周三在(zai)花旗投资论(lun)坛上表示，美(mei)联储在应(ying)对这一威(wei)胁的努力进展缓慢。创纪(ji)录的劳动力短缺、八年(nian)来最高的石油和汽油价格(ge)，以及政(zheng)府参与重大(da)财政刺(ci)激计划，这些都是通胀(zhang)和通胀预(yu)期代价高昂的警告信号(hao)。“我认为我(wo)们正在冒很大的风险(xian)，”他(ta)补充说，“为一个GDP缺口为2%或3%的经济体带来占GDP15%的预算(suan)赤字，物价上涨不应(ying)令人惊讶。”
第一财经(jing)记者注意到(dao)，在最新通胀数(shu)据公布后，跟踪短期利率预期的联邦(bang)基金利率期货(huo)显示明年9月美联储启(qi)动加息周(zhou)期，较此前市场预期提(ti)前了3个月。
芝商(shang)所CME FedWatch工具显示，明(ming)年9月加息的(de)概率已经升至65%，加息两次(ci)的概率为46%。
