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反做空信(xin)息中心 研究(jiu)为尚
作者|刘工昌
最近(jin)的小米股价，出现了不可思议的(de)暴跌。
截止2月18日下午4点(dian)，小米的股(gu)价是16.140港元，总(zong)市值4036亿。公开资料(liao)显示，小米集(ji)团于2018年7月9日登陆(lu)港交所，发行价17港元/股，但(dan)上市即破发，2019年9月2日小米集团(tuan)股价一度跌至(zhi)8.28港元/股的最低(di)点。后历经反复，曾(ceng)于2021年1月达(da)到35.9港元的高点(dian)，但到现在一(yi)年时间，小米的股(gu)价已跌去一多半。市值蒸发超过4850亿港元（约合(he)人民币3952亿元），小米老总雷军也(ye)因此被送(song)上2021年最惨(can)富豪的第(di)三位。
通常说来，一家公司股价腰斩，甚至跌破发行(xing)价，往往是(shi)这家公司(si)运营出现了(le)大问题，像人们熟(shu)知的恒大、华夏(xia)幸福等，小米又(you)是怎样呢？
现在已(yi)步入2月(yue)底了，小(xiao)米仍未公布2021年全年(nian)财报，但2021年第三季度财(cai)报已公布，我们(men)来仔细看(kan)一看。
值(zhi)得谨慎乐观的三季报(bao)
2021年11月(yue)23日，小米公(gong)司公布三季报。第三(san)季度营业收入(ru)780亿元，同(tong)比增长8.2%，环比降低(di)11%；国际财务报告(gao)准则利润7.9亿(yi)元，同比下(xia)降84%；非国(guo)际财务报(bao)告准则（经调整）利(li)润51.756亿元，同比增(zeng)长25.4%。国际会计(ji)准则下利润下(xia)降是指小米对(dui)外投资的上市公司（主要是投资收(shou)益部分被爱奇艺(yi)的股价下跌给亏去）在三季度(du)股市下跌产生公允(yun)价值变动，即股(gu)票浮亏的影(ying)响。
也就(jiu)是说，小米除了在投(tou)资方面有(you)亏损除此外，实际上小米(mi)去年三季度财报是(shi)呈现向好方向的。
下面是小米2020年于2021年各指标环(huan)比具体情(qing)况。
下面是小米(mi)近4年来(lai)三大品类(lei)营收总体状(zhuang)况。
我(wo)们看到，除了(le)智能手机业务增长相(xiang)对缓慢以外，另两(liang)大类生活消费(fei)品、互联网服(fu)务包括其他都(dou)呈现较大增(zeng)长，所以整体(ti)营收也呈(cheng)现较为稳定的增长状(zhuang)况。
前三(san)财季(Q1+Q2+Q3)维度：
如果看前三财季(ji)同比，那么表现依(yi)旧稳健
2021 Q1-Q3 同比 2020 Q1-Q3，智(zhi)能手机营收由 1095.56 亿人民币大涨 44.6% 至 1584.05 亿人民币(bi)，也是所有品(pin)类里增长最(zui)多的（除「其他」外(wai)）
IoT & 生活消费品(pin)增长则排在第二（除(chu)「其他」外）营收(shou)由 463.56 亿人民币上涨 29.2% 至 599.14 亿(yi)人民币
第三财季(Q3)维度同比
前三财(cai)季(Q1+Q2+Q3)维度：
单看Q3同比，那(na)么智能手机(ji)占比从2020Q3的66%降至61.3%，接近2019Q3水(shui)平，“IoT& 生活(huo)消费品”；目前看来(lai)成效非常显著(zhu)，2021Q3相比(bi)于2017Q3，已经增长到了四(si)年前的3.68倍！营收(shou)也突破了200亿人(ren)民币，这其(qi)实是在向更(geng)健康的方向发展(zhan)，前三财(cai)季其实更能说明(ming)问题，智能手机占比(bi)从2020Q1-Q3 的62.5%反弹至(zhi)65.3%，为近(jin)三年最高，互(hu)联网服务品类占比(bi)甚至出现了下(xia)滑，由10%降(jiang)至8.63%。
还有手(shou)机均价的(de)提升。这表明其向(xiang)高端迈进的(de)承诺是真实的(de)，至少取得了(le)一定成效。
2021Q3 的(de) ASP 是(shi)有进步的，同比来看实现了(le) Q3 的历史(shi)最高，相比于 2020Q3 更是有着 6.67% 的不小提升，整体上来(lai)说，小米的高端化进(jin)程还是颇有成(cheng)效的，但要走的路也(ye)的确还有很长。（1）
从目前(qian)已公布的2021年三季度小米财报(bao)，我们看(kan)到，总体上说，小米(mi)的整体运行都(dou)还是相对(dui)较为健康的。
还有(you)一些再财报(bao)上无法显示的，比如(ru)在第二季度，小(xiao)米电视的出货量(liang)为270万(wan)台，米家空(kong)调的出货量约(yue)为100万台，小米模式的商(shang)业复制正(zheng)在连续落(luo)子家居产(chan)品，效果显著(zhu)。
再结合(he)小米笔记本、小米手环4、小爱老(lao)师、米家智能(neng)门锁等等IoT爆款产品的市(shi)场表现来看，小米的(de)在“手机+AIoT”双引擎战(zhan)略的引导下，小米的(de)发展无论从各方面(mian)讲都是较为健(jian)康的。
诡异(yi)的是，从数据上看，小米的业绩并不差。但自从小米登录港股(gu)以来，股(gu)价的表现一直都不(bu)理想，动不动(dong)就会出现跌破“发(fa)行价”的(de)风险。
可是外界为什么(me)会对小米股价如此不(bu)看好呢？
曾经不被看好
先(xian)从宏观上看，小米(mi)战略运用管理上可(ke)能存在一(yi)些问题。
小米的崛起源(yuan)自于魅族的粉丝(si)经济。魅(mei)族刚成立(li)时，黄章在互联网发(fa)布一篇魅(mei)族MP3播放器即将(jiang)上市的帖子，在圈内很受欢(huan)迎，因而引爆魅族(zu)第一款MP3大卖，魅(mei)族由此建立起粉(fen)丝经济。
后来，这种(zhong)论坛运营粉丝的模式(shi)，被雷军成(cheng)功复制在小米(mi)身上。
黄章曾在魅族(zu)论坛上表示(shi)，当黄章正式接(jie)受雷军投资(zi)时，“他说他已经决(jue)定自己做一(yi)个软件公(gong)司，期间(jian)他安排林(lin)斌和黎万强(qiang)分别拜访我了(le)解做手机情况和(he)思路，我一直(zhi)都没有发觉他要(yao)做手机。”
因此，雷军成(cheng)立小米被外界视为“偷师”黄章。
在互(hu)联网时代(dai)，这种粉丝经济能(neng)使小米以轻(qing)资产的形式(shi)通过性价比的方式(shi)快速崛起，但这一套毕竟(jing)门槛低，时(shi)间稍长，就日(ri)渐暴露出许(xu)多问题。具体说(shuo)起来包括以下问题(ti)。
第一，市场定位(wei)不准确，过多侧(ce)重于线上(shang)，导致销(xiao)售渠道单一。
小米公司(si)开始是以“发烧而生”为产品(pin)理念进行市场定位的(de)，这样就造成了不(bu)能对用户进(jin)行细致的划(hua)分，只把精力(li)花在饥饿营(ying)销带来的(de)发烧友身上，而(er)不能满足不(bu)同用户所提(ti)出的不同诉求(qiu)，准确的应是对(dui)用户群进行细分(fen)，比如对(dui)于价格敏感的用户、追求价比(bi)关注的用户(hu)、对硬件性(xing)能有极高要(yao)求的用户、小米的粉(fen)丝用户等，分别采取(qu)不同的诉(su)求，从而更好地满足(zu)各类消费者用户(hu)的需求，但(dan)小米没这么做，这就(jiu)使得产品呈(cheng)现单一现象。对此小米公司(si)似乎没有进行(xing)有效的市(shi)场风险评估(gu)管理，放任(ren)这种模式的泛(fan)滥，结果被后(hou)起的华为还有低(di)端的荣耀一举反超(chao)。
再有(you)，小米公(gong)司当年开创的是典(dian)型的轻资产模式(shi)，是以线上销售(shou)模式为主，这(zhe)种模式所带来的(de)后果是销售渠道(dao)单一、市场难(nan)以全面覆盖，在开始(shi)由于新奇取得巨大(da)成功后逐显颓势(shi)，而主打线下店铺(pu)的OV兄弟则利用(yong)线下店铺口碑，迅(xun)速抢占市场，国内(nei)市场实现了(le)对小米的而后发弯道(dao)超车。对此小米(mi)公司应该加快脚(jiao)步的进行实(shi)体店的销售与网上销(xiao)售相结合的方式，将(jiang)市场拓展至二(er)、三线城(cheng)市，不能过(guo)分依赖“饥饿销售”的模式，与一些(xie)关联公司进行对接(jie)，就会形成独特(te)的“低成本(ben)，高效率”的竞争优(you)势，整合速度快(kuai)和双向推(tui)动的作用。
第二，小(xiao)米作为当红(hong)手机品牌，缺乏核(he)心技术和品牌号召(zhao)力。
小米公司目前(qian)虽然有十多件专利，但大多数都(dou)是包装和(he)外观上的专利，真正属于小米核(he)心技术的专利并不多(duo)，这直接影(ying)响了小米(mi)核心技术的(de)竞争力。自(zi)主核心技术，像曲面(mian)屏、全面屏、松(song)果芯片、MIUI、陶瓷(ci)机身、3D结(jie)构光等，小米都做过尝试，但(dan)往往浅尝辄止。第一(yi)家拉着jdi做曲面屏的是小米(mi)，但成功的是(shi)华为；第一(yi)家指明全面屏方(fang)向的是小米，但(dan)做出可行性被广(guang)泛接受全面屏的是(shi)苹果（刘海屏(ping)）HOV（最(zui)先定义上下窄边框(kuang)就是全面屏）；第一(yi)个在安卓指明要做(zuo)结构光的是小米，但最终做出(chu)来的是华为和OPPO；哪怕小(xiao)米如今最核心的护(hu)城河MIUI也是(shi)第一个指明了定(ding)制化安卓系统的方(fang)向，也是小米目前最(zui)成功的，但不好意(yi)思，尽管小米小功(gong)能比较多系统交(jiao)互更人性化(hua)，小米也更多的是在(zai)底层之上做修改，真(zhen)正动手去修(xiu)改底层完善安卓系统(tong)不如iOS的地方(fang)比如文件系统(tong)，内存回收机制和编(bian)译过程的是(shi)华为，更可怕的(de)是emui9.0和9.1交互体(ti)验进步十分(fen)巨大。
如果说面对(dui)华为这个怪物，小(xiao)米打不过是正(zheng)常的，那面(mian)对OV呢，那个(ge)在研发经费上可(ke)能还不如(ru)小米的OV，领先的(de)创新有快充(chong)、柔光灯、超广角、Tof应用、升降全面(mian)屏、屏幕指纹识别、结构光。（2）
小米没有(you)自己核心的硬(ying)件产研能力，缺乏(fa)对硬件研发(fa)领域最前沿技术(shu)的敏感性，这些都(dou)势必会影(ying)响小米在(zai)做技术决策上的(de)准确性。
品牌是建立在品质的(de)基础之上的。品质是指追求品牌(pai)的时候注重质量的保(bao)证，因为质量是品(pin)牌知名度建设(she)最好的招牌。而正(zheng)是在这一(yi)点上，小米出现了(le)许多问题。
另外，小米的(de)产品大部分(fen)只在线上销售，在其(qi)他平台难以覆盖，这种宣传模式就(jiu)直接导致(zhi)了小米的品牌影(ying)响力不够深、范围不(bu)够广，有一大部分的(de)消费者难(nan)以更加深入地(di)了解小米的品牌与(yu)产品，不利于(yu)小米公司(si)品牌的建设。
总(zong)起说来，虽然小米公(gong)司在软件与操作系统(tong)技术方面占有较(jiao)大的优势，但是在硬(ying)件研发技术(shu)方面相对薄弱(ruo)，所以小米公司要(yao)加强对硬件方面的研(yan)究开发，例如开发(fa)属于小米自己的(de)手机CPU。专利核心(xin)技术的提升，企业还(hai)需要重视专利技术(shu)研发团队的(de)建立与培(pei)养，这样才能使(shi)企业的技(ji)术得到快速提升。若核心技术得以突(tu)破，不仅能在市场(chang)竞争中赢得主导地(di)位，而且还能为(wei)企业带来更多的利(li)润。（3）
这是从战(zhan)略上说的，原本小(xiao)米通过粉丝经济(ji)一时走红(hong)，但为人所知后特(te)别是由于华为等(deng)的挤入而极其难受(shou)时，美国制裁华(hua)为给了小米第二次(ci)脱困的机会(hui)。
华为收缩(suo)，小米乐(le)坏
2022年1月15日，华为余承(cheng)东的一段讲话视(shi)频流出，说2019年他与雷(lei)军一起吃(chi)饭，雷军抱怨，你们(men)的进入我们快活不下(xia)去了，到2020年(nian)4月就要垮掉。结果赶上了美国(guo)制裁华为。（4）
经过四(si)轮打压，华为(wei)手机基本失去了存(cun)在感。根据Omdia的(de)数据，2021年(nian)华为手机销量(liang)仅为3500万(wan)部，同比下降81.6%，从世界前(qian)三，跌至世界(jie)第九。而小米是华(hua)为收缩的最(zui)大赢家，有人估算小米抢回(hui)了华为失去(qu)的33%左右的市场(chang)份额。
数据如何计(ji)算出来？从(cong)2019年(nian)开始，华为当年(nian)销量2.4亿台，份额17.6%，居世界第二。2021年，华(hua)为销量3500万台(tai)，份额3%，相当于(yu)份额下降14.6%。2019年小(xiao)米份额为9.2%，2021年份(fen)额为14%，相(xiang)当于增加了4.8个百分点，4.8%相当于华为(wei)下降的14.6%左右。
同样，我(wo)们也可以(yi)计算出OPPO实(shi)际上抢回了12%，realme抢回了27%，VIVO抢(qiang)回了14%左右(you)，苹果抢(qiang)走了28%左(zuo)右。
可见华为空出(chu)份额的排名是小(xiao)米>苹果>realme>VIVO>OPPO。（5）
小米抢(qiang)占华为的市场，主(zhu)要是通过高端化进军(jun)得来的。
自2019年初(chu)Redmi品(pin)牌独立以来，小(xiao)米向高端化路线持续(xu)推进。2019年(nian)1月10日，红米正(zheng)式独立运营(ying)，在Redmi品(pin)牌发布会后，雷军(jun)对媒体表示：“未来，红米Redmi将和小米错(cuo)位发展，红米专(zhuan)注极致性价比(bi)，小米则(ze)专注中高端(duan)市场，在黑科技的尝(chang)试上会不(bu)惜代价。”这和(he)华为与荣(rong)耀的分工一样。
诞生于2020年的小米10是其第一款冲击高端(duan)市场的产品(pin)，2021年(nian)，小米一口气(qi)发布了小米11、小米11Pro、小米11Ultra、MIXFold折叠屏手机，巩固(gu)中高端品牌(pai)调性，这些机型的(de)价格在3000元至1万元之(zhi)间。
随后，小(xiao)米一路高歌猛(meng)进。Canalys数据显示，2021年第二季度，全(quan)球智能手(shou)机出货量(liang)小米首次超(chao)越苹果，位居第二(er)，雷军甚至借机高喊(han)：“三年时(shi)间，拿下全球第一。”
第一手机(ji)界研究院院长孙(sun)燕飙将主要原(yuan)因归结为三点：“第一，是小米靠大量(liang)新品打击一切，从苹(ping)果手中拿到了(le)原来华为(wei)的一部分市场；第(di)二，疫情导致(zhi)欧洲经济下滑，红米(mi)靠性价比，销量(liang)大增；第三，OV的优势是线下渠(qu)道，原来线上做得(de)好的就是荣耀和(he)小米，疫情和(he)国际形势影响(xiang)下，小米(mi)还拿到了一部分原来(lai)属于OV和荣(rong)耀的市场份额。”
在Canalys发布最(zui)新数据后，小米(mi)科技董事(shi)长雷军第一(yi)时间给全体员(yuan)工及米粉发信表示(shi)感谢，他在信中还提(ti)及，小米已经打开了(le)高端市场局(ju)面，并站稳了脚跟(gen)。
BenStanton 说(shuo)：“小米手机的平均(jun)售价为三星和(he)苹果的40%到75%，所以小米(mi)今年的主(zhu)要任务在于发展高(gao)端机型，比(bi)如Mi11Ultra。但(dan)是这场战争注定(ding)困难重重，因为OPPO和(he)vivo也斥巨资加入这场(chang)高端机市(shi)场争夺战，而(er)且是以小(xiao)米未尝试的(de)方式来建(jian)立他们的品(pin)牌。目前，全(quan)球的手机经销(xiao)商都面临零部件短缺(que)的问题，但(dan)是小米的下一(yi)步打算将是(shi)：取代三星，成为真(zhen)正的王者。”（6）
好戏不长(chang)，小米再回原(yuan)点
但这(zhe)一成绩并未保持多(duo)久，第三季度，苹果再次(ci)实现反超。尤其是从(cong)前华为统治的(de)欧洲市场(chang)，前两名又回到(dao)苹果三星(xing)手里。
除了others,小米是唯一(yi)一个大幅(fu)萎缩的。
根据(ju)Counterpoint的数据，近(jin)期OPPO和小(xiao)米在欧洲(zhou)的市场份额(e)都有下滑(hua)。OPPO稍(shao)好一些，2021年四季度(du)同比2020年四季(ji)度仍然是上(shang)涨的。小(xiao)米的数据更(geng)惨烈，不仅环比(bi)跌幅惊人，甚(shen)至四季度(du)还出现了同(tong)比下滑。
欧洲是价值(zhi)最高的海外市场之(zhi)一，小米在欧洲(zhou)如此表现，股价下(xia)跌可能也难免。（7）
小米(mi)如此表现(xian)，是因其在战(zhan)术执行力上出(chu)现了一些问题。
首要的就(jiu)是宏观环境恶(e)化，智能(neng)手机红利期已过(guo)，行业增长天花板(ban)已现
经历过2017年的巅峰时期以后(hou)，中国手机市场早已(yi)进入了存(cun)量时代。
根据调研机构Canalys的统计，大(da)约在2017年第二(er)季度以后直至2020年第一(yi)季度，中国智能(neng)手机市场出货(huo)量持续处在负增长区(qu)间内。尤其(qi)是2020年初遭遇的(de)新冠肺炎疫情，让中(zhong)国市场容量一(yi)瞬之间跌回到了(le)2013年的(de)同期水准(zhun)。
图为Canalys统(tong)计2012Q1-2020Q1中国智(zhi)能机市场出货(huo)量表现（8）
根据Counterpoint Research Market Monitor最新(xin)数据，2021年第(di)四季度中国智能手(shou)机出货量同比下降(jiang)11%。
大环境(jing)下的小米手(shou)机自是也不例外(wai)。2021年(nian)第三季度小米(mi)智能手机出货量(liang)为4390万，而2020年(nian)同期为4660万。
小米前三(san)个季度国内市占率(lu)分别为14.6%、16.8%和14%，第二季度(du)位列第三，第一、三季度都是第四名。
尽管小米在国(guo)内智能手机市(shi)场排名前四，全球(qiu)市场排名前三，但(dan)增速明显(xian)放慢。
具体来(lai)看，小米(mi)去年第三季度(du)环比确实也在下(xia)跌。从其公布(bu)的2021财年三(san)季度财报看，小米(mi)三季度营收为780.63亿元，环比(bi)下跌11%。三季度经调整(zheng)净利润51.76亿，环比下跌18.1%，毛利142.92亿(yi)，环比下降5.6%。
要知道，智能(neng)手机业务仍是小米(mi)最主要的(de)营收来源，目前(qian)还占着超过60%的营收，利润贡(gong)献可能更(geng)高。手机市(shi)场大环境的变化对(dui)其整体影响(xiang)当然是极大的。
孜孜以求(qiu)的高端化(hua)受阻
2020年11月，小米时任高管王嵋(mei)曾在公开场(chang)合表示：“用小米手机的，年(nian)轻人比较多，为什么呢？我们小米(mi)认为未来的天下，得(de)屌丝者得天下(xia)，一定是年轻人(ren)的天下。当然以后年(nian)轻人不屌丝了，所以我们要做高端机(ji)了。”
在小米12的新品发布会上，小米喊出了(le)对标苹果，向(xiang)苹果学习的口(kou)号。今年2月8日，雷军(jun)又在小米高端化(hua)战略研讨会上表示，小米产品和体验(yan)要全面对标(biao)iPhone，三年内(nei)拿下国产高端(duan)手机市场份额(e)第一。
但(dan)高端化还没(mei)完全铺开(kai)，质量问题(ti)的投诉却(que)扑面而来。
春(chun)节期间，雷军发布(bu)了一条微博：“过(guo)去一年你过的精彩吗(ma)？”在这条微(wei)博下，一半用户在(zai)骂小米11的质量问题(ti)，另一半则在吐(tu)槽小米的股价。
作为曾经被寄予希望(wang)的重磅产品(pin)，小米11的翻车(che)成为了米粉(fen)的痛。火龙888、烧WiFi、黑屏、相机失灵、莫(mo)名卡顿等(deng)各种问题让小米11成为漩涡的中心，目(mu)前，新浪黑猫投(tou)诉【投诉入口(kou)】有关小米11的内容高达11647条。
媒体(ti)记者以“小米11”为关键(jian)词在黑猫(mao)投诉搜索，结(jie)果超过11500条，以“小米主板”为关键词搜(sou)索，结果超过3200条，最(zui)近一条投(tou)诉为2022年1月31日，可见(jian)小米主板问题仍(reng)未解决。
独立电信分(fen)析师付亮曾对记者分(fen)析称，如果小米的某(mou)一款高端手机出(chu)现了质量问题，那(na)么对于其高端品(pin)牌的形象影响会(hui)很大，“小米与苹果(guo)、三星不同，苹(ping)果与三星在高(gao)端智能机市场已(yi)深耕多年，并得到消(xiao)费者认可(ke)。而小米起初(chu)则是定位极致(zhi)性价比，在走向高端(duan)的路上，品控(kong)至关重要(yao)。”
一边是手机质量(liang)问题悬而未解，另一(yi)边小米12逆风发(fa)布，而这(zhe)一次雷军更是高(gao)喊出对标(biao)苹果的口(kou)号。
2月(yue)8日，小米集团(tuan)举行了高(gao)端化战略研讨会，雷军再次强调，小米(mi)明确了:高端之路是小米成(cheng)长的必由之路，也是小米发展的生死(si)之战，小米(mi)会坚定不移(yi)执行高端化战略。同时，小米正式组(zu)建高端化战略工作(zuo)组，清晰了高(gao)端化战略目标：产品和体验要全面对(dui)标iPhone，三年内拿(na)下国产高端手机市(shi)场份额第一(yi)。
“三年内拿(na)下国产高端手机市场(chang)份额第一。”（9）
这话华为余(yu)承东嘴里蹦(beng)出过，但华为做的还(hai)算不错，但以目前小米的成(cheng)绩看，要实现难度还(hai)是非常大的。看下图(tu)，小米与三星和苹(ping)果看似只(zhi)有三到6个百分(fen)点，但与下面(mian)的OV兄弟也只有5个百分点的差距。
低端基本面也(ye)在下滑
小米低端(duan)在国内最(zui)大的对手无(wu)疑是OV，还有后(hou)起的荣耀(yao)。我们这里主要说前(qian)者。与OV相比，小(xiao)米与其最大(da)的不同主要销售(shou)是一个侧(ce)重于线上(shang)，一个侧(ce)重于线下(xia)。
从品牌形象(xiang)上看，小米(mi)在初始阶段受资(zi)本加持，靠补贴(tie)获取用户(hu)，以价格取胜占(zhan)领市场，打上了(le)高性价比的烙印。但(dan)实际上小米相对(dui)OV品牌(pai)影响力其实(shi)是略逊一筹的(de)，OV这么多年来(lai)线下门店的铺设已经(jing)让其品牌(pai)形象深入人(ren)心了，对于(yu)许多不怎么(me)懂手机的人来(lai)说，到处是门(men)店的OV显然比小米更符(fu)合大品牌的形(xing)象。而小米线上营销(xiao)那一套也很快被OV学去，并拿它来(lai)对打小米。OV更是(shi)各自成立(li)了子品牌realme和iQOO专门经营线(xian)上性价比路线(xian)。
同时主打店铺经(jing)营的OV相比小(xiao)米，有着更为完善的(de)售后服务。遍(bian)布全国各地(di)的线下服务店、售后(hou)维修点、完善的(de)售后服务和便捷(jie)的维修途径。使得(de)OV获得了不少(shao)消费者的追捧。
而且过于(yu)追求性价比的小米主(zhu)要是各地采货(huo)进行组装(zhuang)，而OV则是有自己的加工厂(chang)的，是国内规模(mo)数一数二的代工厂商(shang)。所以经常看到小(xiao)米由于某种原因(yin)导致其许(xu)诺的产品迟迟不(bu)能来到，而OV则基本不存(cun)在这个问(wen)题。而小米(mi)手机生产则没有这(zhe)个条件，而(er)为其代工的对象(xiang)除了个别爆(bao)款会找富士康外，大(da)多数小米手机都(dou)是找小型代工厂生(sheng)产，这里(li)质量把控自然(ran)是不如OV严格规范。
小米的这些缺(que)陷在漫长的竞(jing)争重逐渐(jian)显现出来。
2022年1月底市场调研机构(gou)IDC、Counterpoint Research等先后出(chu)炉了2021年国(guo)内智能手机出(chu)货量排名以及Q4季度的出货量(liang)排名。
根据市场调(diao)研信息来看，vivo以22%的市场份(fen)额正式登顶。虽然2021年(nian)vivo并未推出旗(qi)下最高定位的NEX系列新机，不过凭借(jie)X系列、微云(yun)台设计等取得了(le)不俗的销量，尤其(qi)在线下市场备(bei)受青睐。OPPO则以21%的市场份额(e)紧随其后(hou)位列次席，同比增(zeng)长达到26%，无论是线下市(shi)场，亦或是(shi)线上机型，2021年较为稳健的市场(chang)策略是OPPO取(qu)得成绩的主要原因。
令人惊异(yi)的是，小米不仅没(mei)搞过OV，甚至连苹果也没搞过(guo)。作为排行榜上(shang)唯一的国(guo)外厂商，苹(ping)果以16%的市场(chang)份额排名第三(san)，总出货量达到5000万部，小米以(yi)15%的市场(chang)份额排名第(di)四。而且与OV差(cha)距逐渐拉大。这表(biao)明，拿不下高端市场(chang)外，小米安身(shen)立命的高性(xing)价比市场占(zhan)有率也是摇摇欲坠(zhui)。
强行造车可(ke)能拖垮小米
2021年3月30日，小米集团公(gong)告，公司(si)拟成立一家全(quan)资子公司，负责智(zhi)能电动汽车业务。首期投资为100亿元人民币(bi)，预计未(wei)来10年投资额(e)100亿(yi)美元。本(ben)集团首席执行官雷(lei)军将兼任智能电动(dong)汽车业务的首(shou)席执行官。
从理论上说，小米每(mei)年可以创造将近300亿的现金(jin)流，目前还有千(qian)亿资金。目前小米(mi)所公布的储备现(xian)金流是2020年底(di)的1080亿。造车至(zhi)少资金是够的。现(xian)在的问题是，小米以目前的财力(li)，究竟会是什么样(yang)的结果。因为(wei)造车实在太烧(shao)钱，拖垮了豪言(yan)壮语的贾跃亭(ting)，还有财大气粗的许(xu)家印。
小米在官(guan)宣造车之后，虽然(ran)也一直在招(zhao)兵买马，扩充队伍，但并没有太大的实(shi)质性进展，这也是造成其股价(jia)下跌的一个核心(xin)原因。
相对(dui)于智能手(shou)机，造车难度更(geng)大，需要搭(da)建更长的供(gong)应链。而且(qie)造车毕竟(jing)基于传统制造业，重(zhong)资产、烧(shao)钱，公司(si)需要长期投(tou)入，可能会拉低当(dang)前公司的账面(mian)盈利数据。
目前(qian)，投资、并购和内部(bu)孵化，是小米(mi)造车的三(san)种方式。截至(zhi)2021年(nian)9月底，小(xiao)米布局的智能汽(qi)车领域企业共有62家。
但参照竞争对(dui)手，小米的技术(shu)还是缺乏亮点。（10）
与股价表现(xian)不佳同步(bu)的，是去年以来小(xiao)米烦心事不断(duan)。去年刚开年，美(mei)国曾将9家中国企业列入所(suo)谓“与中国军方相关(guan)”的黑名(ming)单中，后小米集(ji)团与美国(guo)国防部达成(cheng)和解协议，将被移(yi)出所谓“涉军黑名(ming)单”。
今年1月5日，印度(du)财政部在一份声(sheng)明中称，在调查发现有(you)逃税行为后，已经向(xiang)小米科技印度(du)私人有限公司（Xiaomi Technology India Pvt.）发出通知(zhi)，要求向该公(gong)司追缴65.3亿卢(lu)比（约5.6亿人民币）税(shui)款。
这些也许都不是(shi)很大的问题(ti)，小米目前目前(qian)所真正面临的问题是(shi)，上文所言在宏观战(zhan)略与微观执行各(ge)方面所露(lu)出的问题，如(ru)不解决这些问题(ti)，其股价下(xia)跌的趋势可(ke)能依然难以避(bi)免。
注释：
（1）作者：刘昌睿(rui)
链接：https://www.zhihu.com/question/501069403/answer/2241077161来源：知(zhi)乎
（2）小(xiao)米为何比较缺乏(fa)自主核心技术(shu)江中曾有月 2019年4月28日(ri)
（3）小米公司全面风(feng)险管理存在的问(wen)题及对策2017-04-0712:03余俊+李珂(ke)中国管理信息化(hua)
（4）华为遭(zao)难，小米咸鱼翻(fan)身？华为余(yu)承东的内部(bu)讲话太劲爆了2022年2月(yue)15日_腾讯网
（5）华为失去的份(fen)额，仅被苹果拿走28%，基本上(shang)还是国产获得小(xiao)米最高老吴谈(tan)商业2022-02-091
（6）摆在小米(mi)面前的只剩下三(san)星 陆玖财经2021-07-16
（7）知乎2022-02-0216:40现实(shi)主义理想者(zhe) 5G坚定支(zhi)持者
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