智(zhi)通财经观(guan)察到，日本央行在(zai)主要央行中引(yin)人注目的是，它承诺(nuo)将维持极低的(de)利率水平，以提振奄(yan)奄一息的经济。与此同时，全(quan)球通胀飙升促(cu)使美联储缩(suo)减刺激措施并升息。因此，日元兑美元汇(hui)率大幅下跌。尽(jin)管日本央行(xing)行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）表示(shi)，他并不担心日元走(zou)软，但日本国债也未(wei)能幸免于价格上涨引(yin)发的全球危机。这给日本央行所谓的(de)收益率曲线控制政(zheng)策带来了巨(ju)大压力。
什么(me)是收益率(lu)曲线？
这是(shi)一种显示投资者选(xuan)择购买短期债券和(he)长期债券所(suo)获得回报(bao)差异的方式。大(da)多数时候，他们需(xu)要更多的时间来锁定(ding)他们的投(tou)资，从而(er)带来更大的不(bu)确定性。收(shou)益率曲线(xian)通常向上倾斜(xie)。
日本有什(shi)么不同？
通(tong)常情况下，市场力量(liang)决定收益率曲(qu)线。日本(ben)央行采取了一种更加(jia)亲力亲为的(de)做法。其于2016年采取的收益(yi)率曲线控(kong)制政策，旨在将10年期国债收益(yi)率保持在零左右，并有正负(fu)25个基点的回旋余(yu)地，这是日(ri)本政府向经济注入(ru)大量廉价资金、试(shi)图重振经济增长(chang)的努力的一部分。但(dan)今年，由于美(mei)联储开始加(jia)息，这促使投资者猜(cai)测，日本也会(hui)跟着加息，这意味着美联(lian)储将允许收益率上(shang)升。
日本(ben)央行的反应是什么(me)？
日本央行对(dui)市场进行了干预，积(ji)极购买政府债(zhai)券以控制(zhi)收益率。日本央行多(duo)次提出以固(gu)定收益率无(wu)限量购买10年(nian)期日本政(zheng)府债券。它还(hai)买入了较长期债(zhai)券，并在3月30日加大(da)了预定买入力度(du)，并增加了随后(hou)三个月的购买(mai)计划。日本央(yang)行此前曾多(duo)次使用固(gu)定利率购买债(zhai)券，包括2018年7月30日购买1.6万亿日(ri)元（约合130亿美元）。因此，数据显示，10年期(qi)国债收益率在3月30日回落至0.21%。
2022年日元为何如(ru)此疲软？
最大的原因是美(mei)国利率的(de)上升，这使得(de)以美元计(ji)价的资产对(dui)寻求更高回报的投资(zi)者更具吸引力。黑田东彦曾在2016年出人意料地转(zhuan)向负利率，并最终决定(ding)控制收益率曲(qu)线，这一举动震惊(jing)了市场。他一直(zhi)表示，在通胀(zhang)仍相对温(wen)和的日本(ben)，现在削减货币宽(kuan)松政策并加息(xi)还为时过(guo)早。不同的(de)立场推动(dong)日元走软(ruan)。其他因(yin)素包括美国经济(ji)和劳动力市场的(de)实力，而日本在(zai)恢复到疫情前水(shui)平方面继续(xu)落后于其他国(guo)家。
日元疲软对(dui)经济意味着什么(me)？
从历史(shi)上看，日本一直欢(huan)迎日元走(zou)软，因为这有(you)助于包括汽车制(zhi)造巨头丰(feng)田（TM.US）在内的出口商将海外(wai)利润汇回本国。过去10年，日本前首相安(an)倍晋三（Shinzo Abe）带(dai)领日本进入了(le)一段日元大幅贬(bian)值的时期(qi)，这在很大程度(du)上赢得了商界的喝彩(cai)。不过，考(kao)虑到大宗商品和(he)其他投入成本正以40年来最快的速度(du)上涨，这种(zhong)情绪正在转变。日元大幅贬值(zhi)加剧了这种痛(tong)苦。普通家庭也感受(shou)到了能源、食品等进口(kou)产品价格上涨带(dai)来的冲击。由于(yu)日本央行不太可能做(zuo)出让步，日本(ben)首相岸田文雄（Fumio Kishida）只能(neng)试图通过燃料补贴(tie)等政府支(zhi)出来缓和影响。
这会给黑田东(dong)彦带来什么(me)？
以这种方式度过黑(hei)田东彦第二个五年任(ren)期的最后一(yi)年是一种尴尬(ga)的方式。但他已经摆(bai)脱了对日元贬(bian)值的负面(mian)影响的担忧，坚持(chi)保护他的(de)政策框架的(de)可信度。黑(hei)田东彦经常指出(chu)，负责外汇事务的(de)是财务省，而不是日本央行。日本首席货币官员今(jin)年3月表示，他曾(ceng)与美国财长(chang)讨论过汇率问题。而(er)在2023年4月黑田东彦离(li)开后，情况就(jiu)不同了。岸田文雄可能会选(xuan)择一位在政策(ce)上采取更传统路线的(de)继任者。
